Marraskuu tarjosi koleaa kyytiä sijoittajille – markkinat edelleen varovaisina
Marraskuusta muodostui kokonaisuudessaan lievästi negatiivinen kuukausi sijoitusmarkkinoilla, kun aiemmin syksyllä alkanut hermostuneisuus jatkui, eivätkä positiiviset uutiset riittäneet tukemaan kursseja. Marraskuun kehitystä varjostivat eritoten sijoittajien huolet AI-investoinneista ja osakkeiden kohonneista arvostustasoista. Tuloskausi oli kuitenkin vahva, etenkin Yhdysvalloissa. Myös ennätyksellisen pitkään jatkunut Yhdysvaltain hallinnon sulku loppui, mutta Fedille tärkeitä datapisteitä ei tulla saamaan ennen joulukuun korkokokousta.
Osakkeissa positiiviset uutiset eivät riittäneet tukemaan kurssinousua. Markkinoiden helpotukseksi Yhdysvaltain hallinnon sulku päättyi ennätyksellisen 43 päivän jälkeen. Sulku aiheutti katkoksia tärkeisiin datajulkaisuihin, kuten työttömyys- ja inflaatiolukuihin, mikä on ollut omiaan pitämään varovaisuutta yllä. Myös tuloskautta seurattiin herkästi, ja kiikarissa olivat etenkin suuret teknologiayhtiöt, joiden kasvaneet AI-investoinnit ovat aiheuttaneet huolta arvostustasojen ollessa tiukkoja. Tuloskaudesta muodostui kuitenkin keskimäärin hyvin vahva. Myös muilla markkinoilla tuloskausi oli vähintäänkin kohtuullinen.
Geopolitiikassa Ukrainan tilanne nousi jälleen pinnalle, kun julkisuuteen tuli tieto Yhdysvaltain ja Venäjän välisistä neuvotteluista. Ehdot ovat näyttäytyneet ainakin aluksi epäedullisilta Ukrainalle, ja Eurooppa jäi jälleen sivustaseuraajaksi, kun neuvotteluita käytiin muissa pöydissä. Jos Ukrainaan saadaan sen ehtojen mukainen rauha, se olisi positiivinen asia etenkin Euroopalle, mutta tällä hetkellä tilanne ei näytä muuttuneen.
Fed jatkanee koronlaskuja epäselvässä talouskuvassa
Yhdysvaltain hallinnon sulku aiheutti datakatkoksia, ja tärkeistä julkaisuista eritoten inflaatio- ja työllisyyslukuja ei julkaistu lokakuulta. Viimeisimmät työllisyysluvut saatiin syyskuulta, ja kaksijakoinen työllisyysraportti tuo tuskin Yhdysvaltain keskuspankki Fedille merkittävää tukea joulukuun korkokokoukseen. Työttömyysaste nousi syyskuussa 4,4 prosenttiin – tasolle, jolla se ei ole ollut vuosiin. Sijoittajat eivät vielä kuitenkaan vaikuta liian huolestuneilta kehityksestä, vaan luottavat keskuspankin keventävän rahapolitiikkaa, minkä kautta tuki taloudelle ja työmarkkinoille paranisi jälleen.
Yhdysvalloissa Fed on syksyn aikana tehnyt kaksi 25 korkopisteen koronlaskua. Markkinoilla odotetaan Fedin laskevan korkoja myös joulukuussa ja korkojen laskun jatkuvan alkuvuodesta. Euroopassa keskuspankki EKP:ltä ei enää odoteta koronlaskuja tämän korkosyklin aikana.
Poliittinen paine Yhdysvaltain keskuspankkia kohtaan on voimistunut vuoden loppupuoliskolla presidentin vaatiessa suuria koronlaskuja ja yrittäessä vaikuttaa keskuspankin johtokunnan kokoonpanoon. Tämä on herättänyt huolta keskuspankin itsenäisyydestä, mutta ainakin toistaiseksi keskuspankin toiminta on ollut talousnäkökulmasta täysin perusteltua.
Allokaatiossa osakeylipaino säilyy
Allokaatiossa pidämme edelleen osakkeet ylipainossa. Kevenevä rahapolitiikka sekä vahvana jatkuva tuloskehitys tukevat markkinoiden positiivista kehitystä. Arvostustasot ovat kiivenneet jo paikoin turhankin korkeiksi, mutta kohtuullisesti tai jopa halvastikin arvostettuja alueita on edelleen löydettävissä. Osakeallokaatiossa ylipainotamme edelleen Eurooppaa ja Yhdysvaltoja. Yhdysvaltain osakemarkkina on tehnyt vahvan käänteen alkuvuoden heikkouden jälkeen, vaikka dollarin heikkeneminen onkin jarruttanut tuottoja eurooppalaisen sijoittajan näkökulmasta. Painotamme myös pienemmän kokoluokan yhtiöitä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Pohjoismaiden ja kehittyvien markkinoiden osakkeet pidämme neutraalipainossa ja Japanin osakkeet alipainossa.
Pitkät korot pidämme alipainossa ja vastaavasti lyhyet korot ylipainossa. Korkosijoitusten sisällä pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.