Euron kurssin vaikutus vientiin jäänee rajalliseksi

Trumpin aloitettua tulliveivaamisensa Yhdysvaltojen dollarin arvo suhteessa euroon on heikentynyt, eli toisin sanoen euro on vahvistunut. Tämä kasvattaa huolta euroalueen yritysten kilpailukyvystä Yhdysvaltojen markkinoilla – nyt euroissa hinnoitellut tuotteet ovat kallistuneet. Onneksi historian valossa euron kurssilla ei ole ollut ratkaisevaa roolia kauppataseen kehityksessä Yhdysvaltojen kanssa.

Kauppa Yhdysvaltoihin on kasvanut ilman valuutan tukea

Kun katsomme silmämääräisesti  Yhdysvaltojen ja euroalueen kauppahistoriaa, euron heikkeneminen dollaria vasten kasvatti euroalueen kauppatasetta (tavaroiden viennin ja tuonnin erotusta) finanssikriisin jälkeen aina vuoteen 2015 asti. Sen jälkeen vuoteen 2021 asti euron kurssi ei juuri muuttunut, mutta kauppataseen ylijäämä jatkoi kasvamistaan. Vienti Yhdysvaltoihin kasvoi siis tuontia nopeammin, vaikka valuuttakurssi ei muuttunut.

Kappaa kasvattikin jokin muu tekijä; yksi mahdollinen syy on yksinkertaisesti talouskasvu. Yhdysvaltojen talous kehittyi paremmin, jolloin myös kulutus ja investoinnit kasvoivat enemmän. Talouskasvu selittää myös sen, miksi kauppatase pieneni vuodesta 2007 vuoteen 2010. Finanssikriisi ajoi talouskasvun pakkaselle, jolloin myös kaikki kuluttaminen ja investoiminen vähenivät voimakkaasti.

Dollarilla saa vähemmän euroja ja eurolla enemmän dollareita

Euron vahvistuminen dollaria vastaan tekee euromääräisistä tuotteista kalliimpia dollareita käyttävälle ostajalle. Tämä on kuitenkin vain yksi komponentti euroissa laskuttavan vientimyyjän hinnoittelussa. Eurodollarin valuuttakurssi on kaksisuuntainen tie. Kun amerikkalainen ostaja haluaa ostaa euroissa, hänen pitää ensin ostaa dollareilla euroja, joilla voi maksaa eurooppalaiselle myyjälle (kun euro vahvistuu, amerikkalainen saa yhdellä dollarilla vähemmän euroja), joten hänen silmissään hinnat nousevat.

Eurooppalainen myyjä puolestaan voi ostaa dollareissa hinnoiteltuja tuotteita halvemmalla (kun euro vahvistuu, eurooppalainen saa yhdellä eurolle enemmän dollareita). Euroopan Unionin koko tuonnista noin puolet laskutetaan dollareissa. Eli näissä tilanteissa pitää ensin ostaa euroilla dollareita, joilla voidaan sitten maksaa myyjälle. Euron vahvistuminen hyödyntää niitä eurooppalaisia yrityksiä, jotka ostavat esimerkiksi raaka-aineita dollareissa. Näin osa euron vahvistumisen negatiivisista vaikutuksista kompensoituu.

Tuonnin halpeneminen ei luonnollisestikaan voi yksittäisen yrityksen kohdalla kompensoida kaikkea viennin kallistumista, mutta se auttaa. Kilpailukyky on monen tekijän summa. Esimerkiksi finanssikriisin jälkeen työn yksikkökustannukset ovat kasvaneet hitaammin Atlantin tällä puolella.

Euro on nyt vahvistunut, mutta valuutta on vain yksi osa kilpailukykyä.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian pääekonomisti Lasse Corin.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.