Kestävän yrityslainarahaston kolme ensimmäistä vuotta
Kestävien yrityslainojen ylituotto verrattuna tavallisiin jatkuu kolmatta vuotta. Korkoerot kestävien ja tavallisten yrityslainojen välillä ovat tällä hetkellä historiallisen matalat, eli vastuullisuuden saa kaupan päälle. Lisäksi markkinakorkotasot ovat yhä varsin kohtuulliset, kun tarkastelemme näitä viimeisen 10 vuoden perspektiivillä. Kestävä yrityslainarahastomme on saavuttanut kolmen vuoden iän, ja voimme iloksemme todeta, että rahaston tuotto on ollut vahvan positiivinen.
Vastuulliset yrityslainat ovat pitäneet pintansa viime vuosina. Viimeisen kolmen kalenterivuoden aikana euroissa on laskettu liikkeeseen kestäviä yrityslainoja vähintään noin 200 miljardin euron edestä vuodessa, eli noin 25 prosenttia kaikista liikkeeseen lasketuista yrityslainoista. Kuluvana vuonna emissiomäärät saattavat jäädä hieman tästä tasosta, mutta osuus kaikista liikkeeseenlaskuista asettunee yhä 20 ja 25 prosentin väliin. Kestävien joukkolainojen ja tavallisten joukkolainojen välillä mitataan ns. greeniumia eli korko- tai tuottoeroa. Tällä hetkellä greenium on todella pieni, keskimäärin yhden korkopisteen, eli 0,01 prosenttiyksikköä. Taso on historiallisesti katsottuna ennätystiukka, eli voidaan todeta, ettei yrityslainasijoittaja joudu luopumaan tuotosta valitessaan kestävän yrityslainan tavallisen yrityslainan sijaan. Aiempina vuosina sijoittajien tuottovaatimus kestäville yrityslainoille on ollut selvästi pienempi tavallisiin verrattuna. Kun mainitut tuottoerot kestävien ja tavallisten yrityslainojen välillä ovat tällä hetkellä historiallisen matalat, vastuullisuuden saa halutessaan kaupan päälle.
Käsitys siitä, että kestävät sijoitukset tuottaisivat ”tavallisia” sijoituksia vähemmän elää silti yhä sitkeänä. Totta on, että Ukrainan sodan alettua monet ei-niin-kestävät sektorit, kuten öljy ja aseteollisuus ovat ainakin hetkittäin tuottaneet erityisen hyvin osakemarkkinoilla. Eurooppalaisten ns. Investment grade -yrityslainojen osalta mainittujen sektoreiden paino on kuitenkin pieni, ja mahdollinen ylituotto muita sektoreita vastaan ei ole ollut indeksitasolla merkittävä. Sen sijaan vihreä yrityslainaindeksi, joka koostuu pelkästään ns. vihreistä yrityslainoista, on indeksitasolla Euroopassa päihittämässä laajaa yrityslainaindeksiä nyt kolmatta vuotta peräkkäin. Kuva 1: Tuotot kalenterivuosittain – Eurooppalainen vihreä yrityslainaindeksi vastaan laaja IG-yrityslainaindeksi.
Miten oma rahastomme on pärjännyt?
Voimme iloksemme todeta, että oma rahastomme, UI-Aktia Sustainable Corporate bond, on tuottanut 15,6 prosenttia kolmessa vuodessa kustannukset pois lukien, eli n. 5,0 prosenttia p.a., päihittäen sekä vihreän indeksin että Euroopan laajan IG-yrityslainaindeksin. Rahaston koko on kolmessa vuodessa kasvanut yli 100 miljoonan euron. Ylituoton suurimmat ajurit ovat onnistunut yrityslainavalinta ja pääomalainojen ylipainotus. Rahaston suurimmat sektoripainot ovat rahoitusala, yhdyskuntapalvelut, kiinteistöt ja tietoliikenne. Uskomme parhaimman riskikorjatun tuoton etsintään ja laajaan hajautukseen, mistä kertoo myös se, että suurimman yksittäisen liikkeeseenlaskijan paino rahastossa on n. 2,5 prosenttia. Strategiamme muita kulmakiviä ovat aidosti aktiivinen ja indekseistä riippumaton salkunhoito, neutraali korkoriski indeksiin nähden ja vahva fokus vastuullisuuteen. Vastuullisuusanalyysimme perustuu tiettyjen aktiviteettien poissulkuun, liikkeeseenlaskijoiden normiperusteiseen analyysiin sekä varsinkin nettovaikuttavuuden mittaamiseen. Jälkimmäisen osalta edellytämme, että jokaisella yksittäisellä yrityslainalalla on positiivinen nettovaikuttavuus.
Yrityslainojen riskilisät ovat laskeneet ja alkavat olla historiallisesti tarkasteltuna matalat. Kokonaiskorkotasot ovat kuitenkin yhä kohtuullisen korkeat viimeisen kymmenen vuoden mediaaniin verrattaessa. Markkinat ovat sinänsä olleet rauhalliset ja kysyntä on ollut vahvaa, mutta riskejä on yhä ilmassa markkinoiden tiukahkojen arvostusten ja tulehtuneen geopoliittisen tilanteen vuoksi.
Kaiken kaikkiaan kestävät yrityslainat ovat mielestämme houkutteleva vaihtoehto kiitos matalien greenium-tasojen, kohtuullisten nykyisten korkotasojen ja yritysten vahvojen fundamenttien. Vastuullisesti yrityslainoihin sijoittaessa ei tälläkään hetkellä tarvitse tinkiä tuotosta.
Kuva 2: UI-Aktia Sustainable Corporate bond- rahaston bruttotuotto verrattuna vihreään yrityslainaindeksiin ja laajaan yrityslainaindeksiin Euroopassa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Jonne Sandström.
Tämä on mainos. Historiallinen tuottokehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Tulevia tuottoja ei voida päätellä aiemmasta tuloksesta. Sijoitusten arvo voi nousta tai laskea. Sijoittaja voi menettää osan tai kaikki sijoittamistaan varoista. Asiakkaan tulee aina ennen sijoituspäätöksen tekemistä tutustua avaintietoesitteeseen/avaintietoasiakirjaan. Esitteet ja tietosivut ovat saatavilla kunkin tuotteen tuotekohtaisilla sivuilla osoitteessa aktia.fi/sijoituskohteet. Sisältöä ei tule pitää henkilökohtaisena sijoitusneuvona tai sijoitussuosituksena.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.