Frontier-maiden vahvuus näkyy sijoitustuotoissa

Vaikka kulunut vuosi on ollut täynnä globaaleja haasteita, toimintaympäristö on ollut suotuisa kehittyville ja frontier-markkinoille. Parhaiten ovat menestyneet kovan valuutan lainat, kun taas paikallisvaluuttamääräisten sijoitusten tuottoja on syönyt euron vahvistuminen Yhdysvaltain dollariin nähden (lähes 14 prosenttia vuoden alusta syyskuun loppuun). EUR/USD-valuuttariskin suojanneet sijoittajat ovat kuitenkin saaneet komeita tuottoja frontier-omaisuusluokasta tänä vuonna, mikä kertoo alla olevan markkinan vahvuudesta.

Kasvava kiinnostus eksoottisiin korkomarkkinoihin

Sijoitusallokaation hajauttaminen eksoottisempiin paikallisvaluuttamääräisiin frontier-talouksien* korkomarkkinoihin kiinnostaa yhä useampia. Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) laski ohjauskorkoa syyskuussa ensimmäistä kertaa tänä vuonna vastauksena pehmeneviin työmarkkinoihin ja hidastuvaan kasvuun. Kyyhkysmäisempi rahapolitiikka ja heikompi dollari helpottavat frontier-talouksien ulkoista rahoitusympäristöä, tukevat paikallisvaluuttoja ja keventävät tuonti-inflaatiota. Viime viikkoina useat frontier-maat ovat hakeneet rahoitusta kansainvälisiltä markkinoilta, kun riskilisät ovat olleet ennätyksellisen tiukkoja. Paikallisten joukkolainamarkkinoiden tärkeimmät ajurit ovat kuitenkin ennen kaikkea maakohtaisia.

Rahapolitiikkaa kevennetään maltillisen inflaation tukemana

Inflaatio frontier-maissa on keskimäärin maltillinen, ja sen odotetaan pysyvän vakaana tai laskevan edelleen joitakin poikkeuksia lukuun ottamatta. Maiden keskuspankit ovat varovaisesti jatkaneet koronlaskujaan. Nyt kun lopulta inflaatio on kääntynyt laskuun myös lopuissa Saharan eteläpuolisen Afrikan maissa, esimerkiksi Ghanan, Nigerian ja Angolan keskuspankit ovat päässeet aloittamaan rahapoliittiset kevennyssyklinsä. Korkeat reaalikorot ovat houkutelleet ulkomaisia sijoittajia erityisesti Egyptin ja Nigerian paikallisille lyhyen koron markkinoille, jotka ovat tarjonneet hyvin houkuttelevia nominaali- ja reaalikorkotuottoja.

Uudistuvat talousrakenteet tukevat kestävää kasvua

Frontier-maiden talousrakenne on usein keskittynyt esimerkiksi raaka-ainevientiin tai turismiin. Tänä vuonna korkealle kivunnut kullanhinta tukee frontier-maista Uzbekistania, Kazakstania, Ghanaa ja Tansaniaa. Halvahkona pysynyt öljynhinta puolestaan tukee öljyntuojamaiden vaihtotaseita, vaikka öljynviejämaat kärsivät. Rakenteellisten uudistusten ja talouden monipuolistamisen myötä frontier-talouksissa on huomattavaa kasvupotentiaalia. Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) mukaan kasvuero kehittyneisiin talouksiin on tänä vuonna lähes 3,0 prosenttiyksikköä, ja sen ennustetaan kasvavan 3,4 prosenttiyksikköön ensi vuonna. Alkavalla viikolla (viikko 42) IMF julkaisee tuoreet päivityksensä myös frontier-maiden taloudellisille ennusteille vuosikokouksessaan.

Luottoluokitukset vahvistuvat talousfundamenttien myötä

Frontier-maiden parantuneet talouden fundamentit ja uudistushalukkuus näkyvät myös luottoluokituksissa, joissa on enemmän ollut nostoja kuin laskuja. Esimerkiksi Azerbaidžan sai toisen investment grade (IG)-luokituksensa heinäkuussa. Costa Rica, Dominikaaninen tasavalta, Jamaika ja Uzbekistan ovat nousseet BB/BBB-maiden joukkoon.

Sijoittajan kärsivällisyys palkitaan

Vaikka kiinnostus frontier-markkinoihin kasvaa, ulkomaisten sijoittajien osuus paikallisilla bondimarkkinoilla on edelleen hyvin rajallinen, muutamia suuria maita lukuun ottamatta. Ehkäpä sijoittajien kiinnostus laajenee ensi vuodesta alkaen, kun J.P. Morganin odotetaan julkaisevan frontier-paikallisvaluuttamarkkinamääräisen vertailuindeksinsä. Aktiivinen salkunhoito frontier-markkinoilla on edelleen tärkeää, jotta varoja voidaan siirtää joustavasti markkinatilanteiden muuttuessa. Frontier-markkinoille sijoittaminen edellyttää pitkäjänteisyyttä, sillä tuotto kertyy ajan myötä korkean korkotason ansiosta, mutta nopeita pikavoittoja ei yleensä ole tarjolla. Tällä viikolla (viikko 42) IMF ja Maailmanpankki pitävät siis vuosikokouksensa Washington DC:ssä. Myös Aktian EMD-tiimi on paikalla tapaamassa maiden edustajia ajankohtaisimman tiedon saamiseksi. 

*Frontier-markkinat ovat talouksia, jotka ovat kehitysvaiheeltaan perinteisiä kehittyviä maita varhaisemmassa vaiheessa, mutta joilla on huomattavaa kasvupotentiaalia. Niille on tyypillistä nuori ja kasvava väestö, lisääntyvä varallisuus sekä nopeasti parantuva liiketoimintaympäristö.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Ulla Huotari.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.