Markkinahermoilusta huolimatta kelpo kuukausi
Lokakuusta muodostui jälleen hyvä kuukausi sijoitusmarkkinoilla, vaikkakin markkinoilla nähtiin hermostuneisuutta, kun huolet Yhdysvaltain pankkisektorista heräsivät. Myös Yhdysvaltain ja Kiinan väliset tullijännitteet nostivat päätään. Suomen osakemarkkinan vahva kehitys jatkui ja sai tukea tuloskaudesta. Pidämme edelleen globaalin talouden sitkeyttä, hyvänä jatkuvaa tuloskehitystä sekä kevenevää rahapolitiikkaa sijoitusmarkkinoiden kehitystä vahvasti tukevina tekijöinä. Samalla on hyvä muistaa, että tuloskasvuodotusten tulee toteutua, jotta kehitys voisi jatkua positiivisena.
Osakkeissa erityisesti Suomen osakemarkkina oli kovassa vedossa lokakuussa tuloskauden tukiessa kasvua. Yksittäisistä osakkeista Nokian osakekurssissa nähtiin rakettimainen nousu, kun Nvidia ilmoitti sijoittavansa merkittäviä summia yhtiöön. Kiinassa markkinoilla vedettiin happea syyskuun vahvan kehityksen jälkeen, sillä osakkeita painoivat muun muassa tulliuhkailut. Euroopassa kasvu jatkui, mutta hieman vaimeampana. Yhdysvalloissa tuloskausi on jälleen ollut vahva, ja euroissa mitattuna markkina kehittyi hyvin.
Pitkissä koroissa nähtiin liikehdintää lokakuussa, kun Yhdysvaltain hallinnon sulku jatkui, huolet pankkisektorista nostivat päätään ja tulliuhkailut jatkuivat. Lisäksi Fedin pääjohtaja Powell pyrki haukkamaisuudellaan laskemaan markkinoiden odotuksia joulukuun koronlaskun suhteen. Yrityslainojen riskipreemioissa nähtiin pientä levenemistä, mutta myös riskilisät palautuivat aiemmille tasoille nopeasti.
Huoli Yhdysvaltain taloudesta varjostaa markkinoita
Talouden kehitystä leimaavat edelleen huolet Yhdysvaltain talouden heikkenemisestä. Tullien osalta etenkin Kiina oli Trumpin tähtäimessä lokakuussa, jolloin Trump uhkasi asettaa sille 100 prosentin lisätullit. Maat pääsivät kuitenkin jonkinasteiseen sopuun loppukuun neuvotteluissaan. Tullien lisäksi huolet Yhdysvaltain työmarkkinoiden kehityksestä ovat kasvaneet. Sijoittajat eivät kuitenkaan vielä vaikuta liian huolestuneilta kehityksestä vaan luottavat keskuspankin keventävän rahapolitiikkaa. Tätä kautta tuki taloudelle ja työmarkkinoille paranisi jälleen.
Yhdysvalloissa keskuspankki Fed päätyi lokakuussa syksyn toiseen koronlaskuun, ja ohjauskoron haarukka on nyt 3,75–4,0 prosenttia. Tämä oli varsin odotettu päätös, mutta markkinoilla seurattiin hyvin tarkkaan keskuspankin kommentteja jatkosta. Odotukset koronlaskuista heikentyivätkin hieman, ja nyt markkinoiden odotukset loppuvuoden osalta ovat jakautuneet kahtia. Koronlaskujen odotetaan kuitenkin jatkuvan alkuvuodesta.
Poliittinen paine Yhdysvaltain keskuspankkia kohtaan on voimistunut viime kuukausina presidentin vaatiessa suuria koronlaskuja ja yrittäessä vaikuttaa keskuspankin johtokunnan kokoonpanoon. Tämä on herättänyt huolta keskuspankin itsenäisyydestä, mutta ainakin toistaiseksi keskuspankin toiminta on ollut talousnäkökulmasta täysin perusteltua. Euroopassa keskuspankki EKP piti odotetusti ohjauskorkonsa ennallaan lokakuun kokouksessa, eikä markkinoilla enää odoteta lisää laskuja tämän korkosyklin aikana.
Allokaatiossa edelleen osakkeet ylipainossa
Allokaatiossa pidämme edelleen osakkeet ylipainossa. Kevenevä rahapolitiikka sekä vahvana jatkuva tuloskehitys tukevat markkinoiden positiivista kehitystä. Arvostustasot ovat kiivenneet jo paikoin turhankin korkeiksi, mutta kohtuullisesti tai jopa halvasti arvostettuja alueita on edelleen löydettävissä. Osakeallokaatiossa ylipainotamme edelleen Eurooppaa ja Yhdysvaltoja. Yhdysvaltain osakemarkkina on tehnyt vahvan käänteen alkuvuoden heikkouden jälkeen, vaikka dollarin heikkeneminen onkin jarruttanut tuottoja eurooppalaisen sijoittajan näkökulmasta. Painotamme myös pienemmän kokoluokan yhtiöitä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Nostimme allokaatiossa kehittyvien markkinoiden osakkeet alipainosta neutraaliin ja samalla laskimme Suomen ylipainosta neutraaliin. Japanin osakkeet pidämme alipainossa.
Pitkät korot pidämme alipainossa ja vastaavasti lyhyet korot ylipainossa. Korkosijoitusten sisällä pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.