Suomi-osakkeilla vahva vuosi, tuloskasvu vasta edessä

Vuosi on ollut toistaiseksi vahva Suomi-osakkeille. Kurssinousu ei ollut varsinainen yllätys, sillä niin monien laadukkaiden ja hyvän tulospotentiaalin omaavien suomalaisten pörssiyhtiöiden osakkeiden arvostustasot olivat painuneet todella alas parin viime vuoden aikana. Tarkkaa ajoitusta korjausliikkeelle oli kuitenkin vaikeaa ennakoida.

Nousu ei ole varsinaisesti perustunut laajamittaiseen tulosten paranemiseen vaan enemmänkin arvostustasojen normalisoitumiseen sekä uskon vahvistumiseen tuloskasvuennusteiden paikkansapitävyydestä. Siten laajempi tuloskasvu on ennusteiden mukaan vielä edessä. Tämän vuoden nousu on ollut erityisesti suurten yhtiöiden ajamaa, ja pienemmissä yhtiöissä osakkeiden arvostustasot ovat edelleen monin paikoin alhaiset.

Suomi-osakkeet tuottaneet vahvasti tänä vuonna

Helsingin pörssin vaikeiden vuosien 2022–2024 jälkeen tämä vuosi on ollut toistaiseksi erittäin vahva Suomi-osakkeille. Esimerkiksi osingot huomioiva OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi on tätä kirjoitettaessa tuottanut vuoden alusta noin 27 prosenttia. Kun parina viime vuonna heikkous tuli erityisesti useiden isojen pörssiyhtiöiden tulosongelmien ajamana, tänä vuonna monien suuryhtiöiden osakkeet ovat päinvastoin olleet kovassa vedossa. Vahvaa nousua on nähty mm. useiden isojen konepajayhtiöiden, finanssialan yhtiöiden sekä energia-alan yhtiöiden osakekursseissa. Aivan kaikki osakkeet eivät ole kuitenkaan kehittyneet käsi kädessä, vaan esimerkiksi metsäteollisuuden osakkeissa sekä yksittäisissä teknologia-alan osakkeissa on nähty kurssilaskuja, kun tuloskehitys on jatkunut heikkona tai liiketoiminnan kasvunäkymä on heikentynyt ainakin väliaikaisesti. Tämän vuoden kurssinousu on myös nostanut Suomi-sijoittajan pitkän aikavälin keskimääräisen vuosituoton takaisin normaalille hyvälle tasolle.

Tuloskasvunäkymä vihdoin vankemmalla pohjalla

Kurssinousu ei kokonaisuutena ole perustunut vielä toteutuneisiin tulosparannuksiin vaan enemmänkin aiemman erittäin alhaiseksi painuneen arvostustason normalisoitumiseen. Samaan aikaan on vahvistunut usko siihen, että ennusteet tulevasta tulosparannuksesta ovat toteutumassa. Parina viime vuonna vuoteen on lähdetty odotuksin tuloskasvusta, mutta vuoden mittaan tulokset ovat pettäneet ja tulosennusteet laskeneet reilusti. Tänä vuonna tulosennusteet ovat vihdoin alkaneet pitää paremmin, ja vaikka liikevaihtokehitys on edelleen ollut vaisua, kokonaisuutena ollaan viimein vankemmin matkalla kohti loppuvuodelle ja varsinkin vuosille 2026–2027 ennustettua selkeää tuloskasvua. Viime aikoina hyviä tulosraportteja on saatu mm. monilta konepajayhtiöiltä (Metso, Konecranes, Wärtsilä), finanssialan yhtiöiltä (Nordea, Sampo, Mandatum) sekä Nokialta ja Nesteeltä, jotka ovat näyttäneet selviä merkkejä aiempien tulosvaikeuksien kääntymisestä parempaan suuntaan. Heikompia tuloksia ovat raportoineet mm. edelleen heikosta tulossyklistä kärsivät metsäteollisuuden yhtiöt sekä aiemman kovan kasvuvauhtinsa ainakin väliaikaisesti kadottanut ohjelmistoyhtiö QT Group.

Pienyhtiöt jääneet monin paikoin vielä noususta paitsi

Suurten yhtiöiden takana pienissä ja keskisuurissa yhtiöissä kehitys on ollut vaihtelevampaa. Vaikka Helsingin pörssin pienyhtiöindeksi on tuottanut vuoden alusta yli 25 prosenttia, se ei kerro koko totuutta. Iso osa indeksin noususta painottuu nimittäin vahvasti muutamaan huimasti nousseeseen ison indeksipainon osakkeeseen, ja iso osa pienemmistä yhtiöistä on kehittynyt heikommin. Osittain tämä perustuu liiketoiminnan aiempaa hitaampaan kehitykseen (esim. joillain kuluttajaliitännäisillä, IT-alan tai rakentamiseen liittyvien toimialojen yhtiöillä), mutta myös siihen, että osakkeiden arvostustasot ovat jääneet toistaiseksi mataliksi. Toki myös pienemmissä yhtiöissä, kuten yksittäisissä puolustusalan, kaupan alan tai IT-liitännäisissä yhtiöissä, on nähty tänä vuonna vahvoja kurssinousuja, ja yksittäisten osakkeiden arvostustasot ovat voineet nousta melko korkeallekin. Yleisesti pienemmistä yhtiöistä on kuitenkin löydettävissä pitkäaikaiselle sijoittajalle edelleen kiinnostavia vaihtoehtoja – valikoiden ja hajauttaen tietysti.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Paavo Ahonen.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.