Myllerryksestä huolimatta yllättävän hyvä sijoitusvuosi
Sijoittajan näkökulmasta vuodesta 2025 muodostui kokonaisuudessaan hyvä, alkuvuoden heikkoudesta huolimatta. Osakkeissa etenkin Eurooppa ja Suomi yllättivät positiivisesti, mutta toisaalta dollarin heikentyminen etenkin vuoden alkupuoliskolla söi eurosijoittajan tuotot Yhdysvaltain markkinoilta. Myös korkosijoituksissa oli hyvä vuosi, ja tietyissä korkoluokissa nähtiinkin osakemarkkinan kaltaisia tuottoja. Syksyn mittaan hermostuneisuus markkinoilla lisääntyi ja jatkui läpi loppuvuoden.
Globaalin osakemarkkinan tuotot vuonna 2025 kipusivat paikallisissa valuutoissa yli 20 prosentin. Euroissa mitattuna tuotot jäivät kuitenkin 8 prosenttiin dollarin alkuvuoden heikkenemisen myötä. Helsingin pörssi päätyi lopulta 33 prosentin tuottoon, ja Euroopassakin nähtiin lähes 20 prosentin nousu. Myös kehittyvät markkinat tuottivat hyvin, euroissa mitattuna noin 17 prosenttia. Yhdysvaltain markkinalla tuotto dollareissa mitattuna oli 18 prosenttia, mutta euroissa jäätiin vaatimattomaan, noin 4 prosentin tuottoon. Edellisten vuosien tapaan Yhdysvalloissa isot teknologiayhtiöt palasivat tuottokärkeen alkuvuoden heikkouden jälkeen. Globaaleissa osakkeissa joulukuu jäi vaatimattomaksi Euroopan, Suomen ja Pohjoismaiden tuottojen ollessa kuitenkin 3–5 prosentin välillä.
Myös korkosijoitukset korjasivat nopeasti huhtikuun Liberation Dayn jälkeen, ja tuotot kehittyivät melko vakaasti läpi vuoden. Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoissa riskilisät pysyttelivät hyvin matalina, mutta juoksevat tuotot olivat edelleen hyvällä tasolla. Kehittyvien markkinoiden lainoissa nähtiin hyviä, osakemarkkinan kaltaisia tuottoja. Euroalueen valtionlainoissa tuotot olivat vain hieman positiivisen puolella.
Fedin koronlasku helpotus markkinoille – työllisyys herättää huolta
Joulukuussa Yhdysvalloissa katseet kiinnittyivät etenkin korkokokoukseen. Tiedossa oli, että keskuspankki Fed joutuisi tekemään päätöksiä vajavaisin tiedoin, kun Yhdysvaltain hallinnon sulku aiheutti katkoksia kriittisiin datajulkaisuihin. Osakemarkkinoilla huokaistiin helpotuksesta Fedin laskiessa korkoa jälleen 25 korkopisteellä. Päätös oli kuitenkin kaukana yksimielisestä, ja vuoden alun korkokokouksista tuleekin mielenkiintoisia, kun Trump painostaa edelleen koronlaskuihin, ja keskuspankin pääjohtaja Powell päättää kautensa toukokuussa. Huolet keskuspankin itsenäisyydestä voimistuivat läpi vuoden, mutta ainakin toistaiseksi keskuspankin toiminta on ollut talousnäkökulmasta täysin perusteltua. Markkinoilla odotetaan vuonna 2026 vielä ainakin kahta 25 korkopisteen koronlaskua.
Yhdysvalloissa talous on pitänyt pintansa hyvin, ja myös joulukuussa julkaistut edellisen neljänneksen talouskasvuluvut yllättivät positiivisesti. Huolta on kuitenkin aiheuttanut pehmentynyt työllisyystilanne. Lokakuulta saatiin heikot luvut, joita markkinoilla osattiin odottaa Yhdysvaltain hallinnon sulun takia. Marraskuussa uusia työpaikkoja syntyi odotuksia enemmän, mutta työttömyysaste nousi 4,6 prosenttiin. Pehmentynyt työllisyysdata on tukenut Fedin koronlaskuja.
EKP odottavalla kannalla, Japanissa korot 30 vuoden huipussa
Myös Euroopassa EKP piti korkokokouksensa joulukuussa. Päätös pitää korot ennallaan ei ollut yllättävä, ja tilanne näyttää sen verran vakaalta, että EKP tuskin jatkaa kesäkuussa päättyneitä koronlaskuja vuoden 2026 puolella. Myös talousnäkymät Euroopassa ovat kohentuneet mm. sisämarkkinan kysynnän paranemisen kautta, mutta myös AI-investointien odotetaan tukevan kasvua. Tulevien vuosien kasvussa pitäisi myös alkaa näkyä Saksan mittavat investoinnit etenkin puolustukseen ja infraan. Myös Japanissa oli tarkkaan seurattu korkokokous, jossa korkoja nostettiin 25 korkopisteellä 0,75 prosenttiin, joka on korkein taso 30 vuoteen. Markkinoilla odotetaan koronnostojen jatkuvan. Loppuvuodesta pitkissä koroissa nähtiinkin liikettä ylöspäin niin Japanissa kuin Euroopassakin.
Markkinoilla varovaisen optimistinen lähtö vuoteen
Uuteen vuoteen lähdetään melko vakaista olosuhteista, jonka pitäisi tukea sijoitusmarkkinoiden kehitystä. Arvostustasot ovat kuitenkin pysyneet koholla, mikä voi aiheuttaa heiluntaa, etenkin jos yritysten tuloksissa nähdään heikentymistä tai keskuspankkipolitiikassa tapahtuu isoja muutoksia. Tällä hetkellä yritysten tuloskasvunäkymät seuraavalle vuodelle ovat kuitenkin edelleen globaalisti vahvalla, noin 14 prosentin tasolla. Dollarissa laskupaine jatkunee myös tulevana vuonna.
Allokaatiossa pidämme edelleen osakkeet ylipainossa. Arvostustasot ovat kiivenneet jo paikoin turhankin korkeiksi, mutta kohtuullisesti tai jopa halvasti arvostettuja alueita on edelleen löydettävissä. Osakeallokaatiossa ylipainotamme edelleen Eurooppaa ja Yhdysvaltoja. Painotamme myös pienemmän kokoluokan yhtiöitä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Pohjoismaiden ja kehittyvien markkinoiden osakkeet pidämme neutraalipainossa ja Japanin osakkeet alipainossa. Pitkät korot pidämme alipainossa ja vastaavasti lyhyet korot ylipainossa. Korkosijoitusten sisällä pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.