Trump ravistelee keskuspankkia – markkinat varpaillaan
Yhdysvaltain keskuspankin (FED) johtaja Jerome Powell on saanut syytteen FED:n rakennuksen peruskorjauksen budjetin ylityksestä. Syyte vaikuttaa selvästi tekaistulta ja demokraattiseen maahan sopimattomalta. Trumpin hallinnon toimien valossa tämä ei kuitenkaan ole yllättävää.
Kyseessä on poikkeuksellinen hyökkäys keskuspankin itsenäisyyttä vastaan, sillä rahapolitiikan uskottavuus perustuu vahvasti siihen, että poliitikot eivät puutu keskuspankkien toimintaan. Syyte onkin saanut niin Yhdysvaltojen entiset keskuspankin johtajat kuin kehittyneiden maiden keskuspankkien päättäjät allekirjoittamaan harvinaisia protestikirjeitä.
Poliittinen paine iskee rahapolitiikan ytimeen
Taustalla jupakassa on Trumpin pettymys Powellin toimintaan. Trump olisi halunnut FED:n laskevan ohjauskorkoa enemmän ja nopeammin, mikä olisi kiihdyttänyt talouskasvua. Inflaatio, joka on edelleen selvästi 2 prosentin tavoitteen yläpuolella, olisi kuitenkin voinut kiihtyä entisestään. Inflaation hillitseminen vaatii kurinalaisuutta ja pitkäjänteisyyttä – ominaisuuksia, jotka poliitikoilta, kuten Trumpilta, puuttuvat. Poliittinen vaikuttaminen rahapolitiikkaan johtaa lähes aina ongelmiin. Tuorein selkeä esimerkki tästä on Turkki, jossa inflaatio on karannut käsistä.
Powell korvataan Trumpin valinnalla toukokuussa. Yhtenä syytteen ajoituksen syynä on todennäköisesti halu antaa tulevalle johtajalle vakava varoitus jo etukäteen. Onkin mahdollista, että FED:n toimintaa kyseenalaistetaan markkinoilla loppuvuoden aikana. Globaalit sijoittajat saattavat jo varautua tähän.
Mitä enemmän FED:n itsenäisyyttä kyseenalaistetaan, sitä suuremmat ovat vaikutukset. Yhdysvaltain korkomarkkinoilla pitkät (5–30 vuotta) korot todennäköisesti nousisivat inflaatio-odotusten kasvaessa. Pääomaa virtaisi pois Yhdysvalloista muun muassa muiden maiden korkomarkkinoille sekä kultaan ja hyödykkeisiin. Tällöin dollari heikkenisi selvästi. Vaikutukset heijastuisivat luonnollisesti myös osakemarkkinoihin.
Eurooppa hyötyjänä, kun pääomat virtaavat Yhdysvalloista
Yhdysvaltain markkinat ovat moninkertaiset Eurooppaan verrattuna. Pienetkin pääomavirrat Yhdysvalloista ulos voivat siksi tuntua muualla. Vaikka varmaa todistusaineistoa on vaikea saada, näyttää siltä, että globaalit sijoittajat ovat jo vähentämässä sijoituksiaan Yhdysvaltain korkomarkkinoille. Kysyntä eurooppalaisille yrityslainoille on erittäin vahvaa, vaikka tarjonta on ollut pitkään ennätystasolla.
Velkaisille Euroopan valtioille vahva lainakysyntä olisi hyvä uutinen. Tyypillisesti Yhdysvaltojen pitkien korkojen noustessa myös Euroopan pitkät korot nousevat. Jos Yhdysvaltain pitkien korkojen nousu johtuu poliittisesta ohjauksesta eikä talouden fundamenttien muutoksista, Euroopan pitkien korkojen ei välttämättä tarvitse seurata perässä yhtä voimakkaasti kuin historiassa.
Maailmantilanne on monella tapaa jännittynyt, ja nyt uhka on levinnyt myös globaalin rahapolitiikan ytimeen.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Juuso Rantala.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.