Yhdysvallat koettelee rajoja ja luottamussuhteita

Odotukset alkuvuoteen olivat rauhalliset, mutta tammikuu käynnistyikin epävarmuuden keskellä, kun Yhdysvallat iski ensin Venezuelaan ja sen jälkeen kysymys Grönlannista heilutteli niin kansainvälisiä suhteita kuin sijoitusmarkkinoita. Myös keskuspankkipolitiikka pysyi keskiössä.

Yhdysvallat yllätti maailman heti vuoden alussa iskulla Venezuelaan. Taustalla olivat Venezuelan öljyvarannot, jotka Trump haluaa Yhdysvaltain haltuun. Samalla otettiin kiinni Venezuelan presidentti, jota Yhdysvallat syyttää huumerikoksista. Markkinoilla liikkeet jäivät pieniksi, mutta seuraavaksi Trumpin kohteeksi joutui Grönlanti. Trump on toisella kaudellaan toistuvasti ilmaissut halunsa liittää Grönlanti osaksi Yhdysvaltoja, ja lopulta tilanne eskaloitui Trumpin tulliuhkailuiksi useaa Euroopan maata kohtaan. Kauppasodan nostaessa päätään osakkeissa nähtiinkin laskua niin Euroopassa kuin Yhdysvalloissa. Tilanne rauhoittui kuitenkin nopeasti Trumpin ja Euroopan päästyä jonkinlaiseen sopuun Grönlannin osalta. Kuun loppuun mennessä osakemarkkinat olivat korjanneet jo lähes aiemmille tasoilleen. Hermostuneisuus markkinoilla on kuitenkin koholla, ja uutisvirtaan reagoidaan herkemmin. Tämä on näkynyt myös muun muassa jalometalleissa, kuten kullassa ja hopeassa, joissa liikkeet ovat olleet rajuja molempiin suuntiin.

Yhdysvalloissa Q4-tuloskausi käynnistyi vahvasti tammikuussa, ja iso osa raportoineista yhtiöistä on ylittänyt analyytikoiden ennusteet. Tällä hetkellä näyttääkin siltä, että viime vuoden tuloksissa päädytään korkeammalle tasolle, kuin mitä odotuksissa oli vuoden alussa. Samaan aikaan sijoittajat ovat varovaisia, ja pienistäkin negatiivisista uutisista rankaistaan nyt aiempaa isommalla kädellä. Euroopassa tuloskausi on vasta kunnolla käynnistymässä, mutta kurssireaktiot ovat olleet paikoitellen voimakkaita.

Powellin tutkinta ja Warshin tuleva nimitys pitävät markkinat varpaillaan

Jännitystä ovat lisänneet myös Yhdysvaltain keskuspankki Fedin ympärillä pyörivät epävarmuudet. Huolia Fedin itsenäisyydestä on nostanut pääjohtaja Powellia kohtaan aloitettu rikostutkinta, joka liittyy keskuspankin pääkonttorin korjauskustannuksiin. Syytteiden taustalla näyttävät lähinnä olevan Trumpin kaunat Powellia kohtaan. Fed on jatkanut dataan perustuvaa rahapolitiikkaa eikä ole myötäillyt Trumpia tämän vaatiessa suurempia koronlaskuja. Powellin kausi pääjohtajana on tulossa loppuun toukokuussa, ja aivan tammikuun lopussa Trump ilmoitti uuden pääjohtajan olevan Kevin Warsh. Warsh on aiemmin ollut tunnettu haukkamaisuudestaan, mutta on sittemmin ollut vaatimassa isompia koronlaskuja. Toisaalta hän on julkisesti ollut Fedin taseen paisuttamista vastaan, joten markkinoilla seurataan mielenkiinnolla tulevia kehityssuuntia. Tällä hetkellä näyttää kuitenkin siltä, että mitään merkittäviä muutoksia ei olisi ainakaan heti tulossa. Dollarissa laskupaine kuitenkin jatkunee.

Fed jätti odotetusti laskematta korkoja tammikuussa. Viime vuoden puolella korkoja laskettiin 75 korkopisteellä ja tälle vuodelle odotuksissa on vielä kaksi koronlaskua, mutta ensimmäistä niistä odotetaan vasta kesällä. Yhdysvalloissa talous on edelleen pitänyt pintansa yllättävän hyvin, ja inflaatiopaineet ovat edelleen koholla. Koronlaskuille on kuitenkin antanut tukea heikentynyt työllisyystilanne, ja tähän mennessä keskuspankin toiminta on talousnäkökulmasta ollut täysin perusteltua. Euroopassa ei ole tapahtunut muutoksia isossa kuvassa, eikä koronlaskuja ole enää odotettavissa tälle vuodelle. Aiemmin loppuvuodesta Euroopan kasvunäkymät kohenivat sisämarkkinan kysynnän paranemisen kautta, mutta myös AI-investointien odotetaan tukevan kasvua. Tulevien vuosien kasvussa näkynevät myös Saksan mittavat investoinnit etenkin puolustukseen ja infraan.

Allokaatiossa osakkeet jatkavat ylipainossa

Allokaatiossa pidämme edelleen osakkeet ylipainossa. Arvostustasot ovat kiivenneet jo paikoin turhankin korkeiksi, mutta kohtuullisesti tai jopa halvastikin arvostettuja alueita on edelleen löydettävissä. Myös yritysten tuloskasvunäkymät ovat globaalisti vahvalla, yli 15 prosentin tasolla. Osakeallokaatiossa ylipainotamme edelleen Yhdysvaltoja ja nostimme myös kehittyvien markkinoiden osakkeet ylipainoon. Pohjoismaiset ja eurooppalaiset osakkeet ovat neutraalipainossa ja painotamme yhä pienemmän kokoluokan yhtiöitä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Japanin osakkeet ovat alipainossa. Pitkät korot pidämme alipainossa ja vastaavasti lyhyet korot ylipainossa. Korkosijoitusten sisällä pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.