Helsingin pörssi kärsii isännättömän rahan vallasta
Suomi on pääomaköyhä maa. Väitettä voisi tarkentaa niin, että Suomi on yksityisen omistavan pääoman suhteen köyhä maa. Puute näkyy vertailemalla Suomen ja Ruotsin 20 suurimman pörssiyhtiöiden suurimpia omistajia. Meillä yleisin suurin omistaja on valtio, Ruotsissa Wallenbergit.
Suomessa on vain vähän omalla rahalla omistavia
Suomen suurin pörssiyhtiö on Nordea, ja pankin suurin omistaja on varainhoitoyhtiö BlackRock. Kun tarkastelemme Suomen 20 suurinta pörssiyhtiötä, niistä kahdeksassa valtio on suurin omistaja, Ruotsissa vain yhdessä (Telia). Kone on esimerkki kotimaisesta yhtiöstä, jolla on merkittävä kotimainen yksityinen enemmistöomistaja. Siinä missä Suomen valtio dominoi Helsingin pörssiä, dominoivat Wallenbergit Tukholman pörssiä. Wallenbergit ovat muuten myös Wärtsilän suurin omistaja.
Oma raha takaa aktiviteetin
Omistuksella on väliä, sillä omistajalla on viime kädessä valta pörssiyhtiössä. Omistaja muun muassa päättää, miten yhtiötä kehitetään, hän ottaa kantaa strategiaan ja päättää, jaetaanko voitto yhtiön omistajille. Omistaja toteuttaa omaa näkemystään palkkaamalla parhaaksi katsomansa toimitusjohtajan. Pörssiyhtiöissä omistajia on valtava määrä, ja siksi suurimman omistajan rooli korostuu.
Omistajan käytöksessä on eroja, jos hän sijoittaa omia rahojaan tai jonkun toisen rahoja. Esimerkiksi valtio-omistajan edustajat yritysten hallituksissa ajattelisivat eri tavalla, jos sijoitettavana olisi heidän omia rahojaan. Omalla rahalla sijoittava voi helpommin tehdä päätöksiä esimerkiksi osingonmaksun vähentämisestä kasvuinvestointien rahoittamiseksi. Poliittiset syklit tai omistajaohjaus eivät rajoita omaa rahaa sijoittavan päätöksentekoa. Lisäksi poliittinen omistaja välttää riskejä, etenkin vaalien lähestyessä. Poliittisella omistajalla voi myös tulla halu myydä sijoituksia rahoittaakseen poliittisia lempihankkeitaan.
Hyvä omistaja kehittää yhtiötä pitkäjänteistä ja ohjaa toimintaa haluamaansa suuntaan. Jos halutaan kasvaa, rakennetaan kannustimet ja palkataan toimitusjohtaja, jolla on kyky luoda kasvua. Luonnollisesti myös yksityiset omistajat tekevät virheitä, mutta päätöksiä voidaan tehdä vapaasti vaalisykleistä välittämättä.
Onko omistajuuden puute kasvun jarru?
Helsingin pörssissä on kotimaista omistajuutta, mutta valtion rooli korostuu meillä. Minun on vaikea nähdä valtiota aktiivisena yritysten strategian sparrauskumppanina. Parhaillaan omistaja tuo myös omaa kokemustaan ja hyödyntää verkostojaan yhtiön kasvattamisessa. Valtion tai rahastojen edustajat yritysten hallituksissa eivät edusta omia rahojaan. Sillä on väliä.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian pääekonomisti Lasse Corin.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.