Geopoliittiset yllätykset jatkuivat helmikuussa
Helmikuu sujui sijoitusmarkkinoilla pääosin rauhallisissa merkeissä. Tuloskaudesta muodostui jälleen hyvä, ja globaali kasvukuva säilyi vakaana. Yhdysvaltain ja Israelin iskut Iraniin loppukuusta käynnistivät kuitenkin uuden konfliktin, jonka seuraukset voivat olla kauaskantoisia.
Helmikuussa keskiössä olivat geopolitiikka, tuloskausi sekä tullit. Geopolitiikan osalta kuukausi lähti rauhallisesti käyntiin, kun markkinat olivat jo suurimmalta osin toipuneet Yhdysvaltain uhkauksista Grönlannin suhteen. Riskit Iranin suhteen taas realisoituivat aivan kuun lopussa, kun Yhdysvallat iski yhdessä Israelin kanssa Iraniin. Iskujen taustalla on ollut ainakin Iranin ydinohjelman romuttaminen, mutta myös vallanvaihto. Tilanne on edelleen auki, ja laajemman eskalaation vaara on olemassa. Iskut eivät tulleet yllätyksenä, minkä vuoksi markkinareaktiot jäivät alkuun yllättävänkin vaisuiksi.
Markkinoiden ja globaalin talouden kannalta kriittistä on konfliktin kesto. Keskeisessä asemassa on etenkin Hormuzinsalmi, jonka kautta kulkee noin viidesosa maailman öljystä. Tällä hetkellä Iran on sulkenut reitin. Pitkittyessään konflikti vaikuttaisi merkittävästi öljymarkkinoihin, inflaatioon ja talouden näkymiin. Moni Aasian maa ja erityisesti Kiina saa merkittävän osan öljystään Persianlahden kautta. Toisaalta USA on öljyn nettoviejä, minkä vuoksi konfliktin suorat kasvuvaikutukset ovat siellä pienemmät.
Tuloskaudesta vahva, mutta AI-hermoilu varjostaa markkinoita
Tuloskausi oli vilkkaimmillaan helmikuussa. Yhdysvalloissa yritysten tulokset olivat jälleen vahvoja ja yli odotusten. Isojenkaan teknologiayhtiöiden vahvat tulokset eivät kuitenkaan ole riittäneet rauhoittamaan markkinoita. Tekoälyyn liittyvä hermostuneisuus on jatkunut, ja huolet ovat laajenneet eri toimialoille sen mukaan, miten AI:n odotetaan vaikuttavan eri liiketoimintojen tulevaisuuteen. Tämä on näkynyt etenkin ohjelmistoyhtiöiden kursseissa. Myös ns. hyperskaalajat ovat jatkaneet investointejaan tekoälyyn, ja jo nyt vuoden alussa ilmoitetut tekoälyinvestoinnit ovat suuremmat, kuin mitä odotettiin vuoden vaihteessa. Tämä ei ole miellyttänyt sijoittajia. Euroopassa tuloskausi sujui odotuksien mukaisesti, ja tulokset ovat olleet kasvussa.
Yhdysvalloissa korkein oikeus linjasi Trumpin viime vuonna asettamat tullit laittomiksi. Yhdysvallat joutuu siis mahdollisesti maksamaan takaisin jo keräämiään tullimaksuja. Heti päätöksen jälkeen Trump asetti väliaikaisen globaalin 10 prosentin tullin ja uhkasi myöhemmin nostaa sen 15 prosenttiin. Selvää on, että Trumpin hallinto pyrkii löytämään laillisen keinon asettaa tulleja, joten keskustelu tulleista jatkunee myös kuluvana vuonna.
Warsh nousee Fedin johtoon – koronlaskuodotukset yhä ennallaan
Yhdysvaltain keskuspankin johtoon on toukokuussa nousemassa Kevin Warsh. Markkinoilla koronlaskuodotukset eivät muuttuneet nimityksen jälkeen, mutta uusi pääjohtaja tuskin tulee asettumaan Trumpia vastaan. Alkuvuodesta työmarkkinatilanne on näyttänyt piristymisen merkkejä Yhdysvalloissa, ja samaan aikaan inflaatiotilanne on ollut yllättävästikin paranemaan päin. Inflaatiokuvan paraneminen antaisi tukea tuleville koronlaskuille, mutta inflaatiopaineet ovat yhä koholla ja epävarmuustekijät ovat kasvaneet Lähi-Idän konfliktin myötä. Kuun lopussa markkinoilla odotettiin kahta koronlaskua kuluvalle vuodelle, joista ensimmäinen olisi kesällä. USA:n dollari saa tukea Iranin konfliktista, mutta paine dollaria kohtaan voi palautua, sillä epävarmuus keskuspankin asemasta on yhä esillä.
Euroopassa ei ole tapahtunut muutoksia isossa kuvassa eikä koronlaskuja ole enää odotettavissa tälle vuodelle. Aiemmin loppuvuodesta Euroopan kasvunäkymät kohenivat sisämarkkinan kysynnän paranemisen kautta, mutta myös AI-investointien odotetaan tukevan kasvua. Tulevien vuosien kasvussa alkanevat myös näkyä Saksan mittavat investoinnit etenkin puolustukseen ja infraan.
Allokaatiossa osakeylipaino jatkuu
Pidimme osakkeet ylipainossa helmikuussa. Osakesijoitusten sisällä painotamme edelleen kehittyvien markkinoiden sekä Yhdysvaltain osakkeita. Kehittyvillä markkinoilla kasvukuva on piristynyt, ja odotamme pääomavirtojen jatkuvan hyvänä sijoittajien hakiessa lisähajautusta. Yhdysvalloissa arvostustasot ovat edelleen tiukat, mutta yhtiöiden tuloksentekokyky on pysynyt vahvana. Olemme neutraalipainossa Euroopassa sekä Pohjoismaissa ja pidämme alipainon Japanin osakkeissa. Painotamme edelleen läntisten markkinoiden pienemmän kokoluokan yhtiöitä. Korkosijoituksissa pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.