Sota jatkuu, mutta konfliktin odotetaan yhä jäävän lyhytaikaiseksi
Huhtikuussa sijoitusmarkkinoiden huomio pysyi Iranin sodassa. Sodan suhteen merkittäviä edistysaskelia ei otettu, vaikkakin Yhdysvallat ja Iran aloittivat tulitauon huhtikuussa. Samalla Yhdysvallat jatkoi Iranin painostusta saartamalla sen satamia. Koska Lähi-idän tilanne pysyi jokseenkin muuttumattomana, osakemarkkinoilla kiinnostus ohjautui kohti vuoden ensimmäisen kvartaalin tuloskautta. Huhtikuusta muodostuikin vahva kuukausi osakemarkkinoilla.
Markkinoilla odotetaan edelleen sodan jäävän suhteellisen lyhytaikaiseksi, mutta tilanteesta ei näyttäisi olevan nopeaa ulospääsyä. Hormuzinsalmi on myös pysynyt käytännössä kiinni. Vielä huhtikuun alussa markkinoilla odotettiin Hormuzinsalmen aukeavan kesäkuussa, mutta kuun loppuun mennessä odotukset ovat selvästi laskeneet. Öljyn hinta on pysytellyt korkealla, ja vaikutukset talousmittareihin ovat voimistuneet. Kasvun osalta odotukset eivät kuitenkaan vielä ole merkittävästi muuttuneet, sillä sodan välittömät vaikutukset eri alueisiin eroavat merkittävästi, ja sota on kestoltaan vielä suhteellisen lyhyt. Energiaomavaraiset maat, kuten USA, altistuvat huomattavasti vähemmän suorille negatiivisille vaikutuksille kuin energiantuonnista riippuvaiset maat.
Energiahinnat nostavat inflaatiota ja hämärtävät korkonäkymiä
Öljyn ja energian hinnan voimakkaan nousun seurauksena inflaatiossa nähdään globaalisti merkittävää nousua tämän vuoden aikana. Tällä hetkellä inflaation nousun odotetaan jäävän suhteellisen lyhytaikaiseksi, mutta sodan pitkittyessä vaikutukset muuttuvat väistämättä pitkäkestoisemmiksi. Hintojen nousupaineet ovat näkyneet etenkin heikompana kuluttajaluottamuksena. Yhdysvalloissa laajat veroalennukset tasoittavat energiahintojen nousun vaikutuksia kuluttajille, mutta Euroopassa ja kehittyvillä markkinoilla tilanne on hankalampi.
Yhdysvaltain keskuspankki Fed ja Euroopan keskuspankki EKP pitivät korkokokouksensa huhtikuussa. Korot pysyivät ennallaan niin Yhdysvalloissa kuin Euroopassakin. Kommenttien perusteella molemmat pyrkivät rauhallisesti arvioimaan tilannetta. Pitkän aikavälin inflaatio-odotukset ovat pysyneet hyvin kurissa, ja markkinoiden luottamus keskuspankkien kykyyn ylläpitää pitkän aikavälin hintavakautta on säilynyt. Jos tämä jatkuu, keskuspankit voivat katsoa toivottavasti lyhyeksi jäävän shokin yli ilman siihen huonosti sopivia koronnostoja.
Markkinoilla tunnelma on kuitenkin korkojen suhteen pessimistisempi. Euroopassa markkinoilla odotetaan tälle vuodelle lähes kolmea koronnostoa, joista ensimmäinen olisi kesäkuussa. Yhdysvalloissa korkojen odotetaan pysyvän nykytasolla, eli aiemmin alkuvuodesta ennakoituja koronlaskuja ei tultaisi näkemään.
Jatkon kannalta tärkeää on, että tie aukeaisi pidemmälle tulitauolle ja diplomatialle. Jos Iran ei suostu neuvottelemaan, vaihtoehtona on avata Hormuzinsalmi sotilaallisella voimalla. Se tarkoittaisi todennäköisesti myös maajoukkojen käyttämistä ja vaikeampaa konfliktia, kuin mitä markkinat tällä hetkellä odottavat.
Allokaatiossa osakkeet neutraalipainossa
Allokaatiossa pidimme osakeylipainon läpi huhtikuun, mutta laskimme osakkeet neutraalipainoon toukokuun alussa. Osakemarkkinoilla ei mielestämme hinnoitella sotaan liittyviä negatiivisia riskejä. Osakeallokaatiossa jatkoimme kehittyvien markkinoiden ja USA:n painottamista. Kehittyvillä markkinoilla kasvukuva on piristynyt, ja odotamme pääomavirtojen jatkuvan hyvinä sijoittajien hakiessa lisähajautusta. Yhdysvalloissa yhtiöiden tuloksentekokyky on pysynyt vahvana. Lisäksi Iranin sodan suorat talousvaikutukset USA:han ovat muita talousalueita pienemmät. Olemme neutraalipainossa Euroopassa ja Pohjoismaissa ja pidämme alipainon Japanin osakkeissa. Painotamme edelleen läntisten markkinoiden pienemmän kokoluokan yhtiöitä.
Korkosijoituksissa pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.