Korkojen mahdollista nousua ei kannata pelätä liikaa

Vuosi 2026 on jälleen muistuttanut sijoittajia siitä, että markkinoiden rauhalliset lähtöoletukset voivat muuttua nopeasti. Lähi-idän konfliktin, inflaatiopaineiden ja korkojen nousun keskellä yrityslainamarkkina on kuitenkin säilynyt yllättävän vahvana. Sekä investment grade- että high yield -lainat ovat tuottaneet positiivisesti, vaikka riskilisissä ja markkinakoroissa on nähty heiluntaa. Korkojen mahdollista nousua ei siis kannata pelätä liikaa, sillä korkeampi juokseva tuotto tarjoaa sijoittajille aiempaa paremman puskurin.

Vuoden lähestyessä puolimatkan krouvia on aika tarkastella yrityslainasijoittajan mennyttä vuotta ja pähkäillä tulevaa. Vuosi itsessään on jälleen kerran poikennut huomattavasti siitä, mitä sen alkaessa odotimme. Tämä johtuu lähinnä Iranin, USA:n ja Israelin konfliktista ja siitä seuranneesta Hormuzinsalmen sulkemisesta. Maaliskuun alkujärkytyksen jälkeen markkinat ovat kuitenkin olleet yllättävänkin vahvat ja huolet ovat jääneet AI-huuman varjoon. Maailman öljyriippuvuus on toki pienentynyt edellisen vuosisadan öljykriisien ajoilta, mutta markkinoiden huolettomuus saa ainakin jotkut sijoittajat kohottamaan kulmakarvojaan ja miettimään, ovatko markkinat hinnoitelleet sisään tarpeeksi riskejä.

Inflaatio on jo kiihtynyt merkittävästi varsinkin USA:ssa, ja Euroopassa EKP on aloittanut ohjauskoron nostot. Markkinat odottavat EKP:lta kesäkuun noston jälkeen vielä kahta lisänostoa kuluvana vuonna. Yhdysvaltain keskuspankin Fedin osalta on käännytty odottamaan kiristyvää rahapolitiikkaa, vaikka alkuvuonna ennakoitiin kolmea ohjauskoron laskua. Itse pidämme näitä odotuksia turhan aggressiivisina edellyttäen, että Lähi-itään saadaan Hormuzinsalmen avaava ratkaisu syksyyn mennessä. Toisaalta markkinoiden pessimistinen markkinakorkohinnoittelu ei myöskään ole linjassa alkuvuoden osakemarkkinahuuman kanssa.

Korkojen noususta huolimatta yrityslainamarkkina kiinnostaa sijoittajia

Markkinakorot ovat ymmärrettävästi nousseet vuoden aikana, mutta koska inflaatioshokkia pidetään ohimenevänä, varsinkin lyhyet markkinakorot ovat nousseet pitkiä korkoja selvästi enemmän. Korkojen nousu on toki syönyt myös yrityslainojen tuottoja, mutta sekä paremman luottoluokituksen investment grade- että matalamman luottoluokituksen high yield -yrityslainat ovat plussalla vuoden alusta ja varsinkin kahdentoista kuukauden historiallisessa tarkastelussa.  Vuoden tarkastelujaksolla molemmat omaisuusluokat ovat tuottaneet hyvin, mutta varsinkin high yieldin tuotto on ollut vahva.

Yrityslainojen riskilisät nousivat Iranin konfliktin puhjettua, mutta tulitauon aikana ne ovat valuneet lähes lähtötasoille, ja uusia yrityslainoja on ollut edellisvuoden tapaan runsaasti tarjolla. Tiukahkoista spredeistä ja suuresta tarjonnasta huolimatta kysyntä on pysynyt todella vahvana, vaikka maailmalla tuulee. Miksi? Ensinnäkin maailmantalouden ja etenkin USA:n talouden toistaiseksi osoittama resilienssi ja vahvana jatkunut tuloskasvu tukevat markkinan sentimenttiä. Toiseksi markkinakorkojen nousu on nostanut yrityslainojen kokonaistuottoa ja täten houkuttelevuutta. Kolmanneksi yritysten taseet ovat edelleen enimmäkseen vahvat ja konkurssiodotukset matalat.

Jää nähtäväksi, miten vuoden toinen puolisko kehittyy eli pitävätkö tulosodotukset ja optimismi, vai kärjistyykö Lähi-idän konflikti nostaen inflaatio- ja taantumahuolia. Nykytilanne ei kuitenkaan liene verrattavissa vuoden 2022 inflaatiopaniikkiin. Juokseva tuotto on nyt niin paljon korkeampi, ettei mahdollinen korkojen nousu satuttaisi sijoittajia yhtä karusti, vaan saattaa jopa lisätä korko-omaisuusluokkien houkuttelevuutta keskipitkällä aikavälillä.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Jonne Sandström.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.