Korkojen nousu haastaa markkinoita, mutta luo uusia mahdollisuuksia
Korkomarkkinoilla syksy on alkanut hermostuneissa tunnelmissa, kun energiahintojen nousu ja inflaatiohuolet ovat hivuttaneet korkoja ylöspäin. Korkojen nousu haastaa erityisesti pitkän duraation sijoituksia, mutta tarjoaa samalla uusia mahdollisuuksia sijoittajille, jotka hakevat tuottoa lyhyemmästä duraatiosta ja vaihtuvakorkoisista vaihtoehdoista.
Kesän väistyessä sijoitusmarkkinoiden tunnelma on muuttunut varovaisemmaksi. Syyskuussa riskittömät korot nousivat selvästi Lähi-idän konfliktin kiihdyttäessä energian ja öljyn hinnan nousua. Markkinaheilunta lisääntyi, kun Brent-öljyn hinta nousi lähes 110 dollariin barrelilta, ja Yhdysvaltain 10 vuoden valtionlainan koron ylitti 5 prosentin tason. Keskuspankit jatkoivat rahapolitiikan kiristämistä tai pitivät korot korkeina inflaatiopaineiden hillitsemiseksi.
Tilannetta haastaa erityisesti tarjontapuolelta tuleva inflaatio, johon rahapolitiikan kiristämisen vaikutukset ovat olleet historiallisesti rajallisia. EKP odottaa inflaation palaavan ensi vuoden aikana lähelle kahden prosentin tavoitetta. Keskeinen riski on kuitenkin niin sanottujen toisen kierroksen vaikutusten voimistuminen, jolloin esimerkiksi palkankorotukset ja korkeammat kuluttajahinnat alkaisivat ruokkia inflaatiota entisestään.
Vaikka korkomarkkinoilla nähtiin syyskuussa heikkoutta, globaali talouskasvu ja yritysten tuloskehitys ovat jatkuneet pääosin vahvoina. Yritysten taseet ovat hyvässä kunnossa, maksuhäiriöt ovat pysyneet maltillisina ja yritysten kyky sopeutua epävarmuuteen on kehittynyt merkittävästi viime vuosien kriisien myötä. Markkinat pitävät energiakriisiä toistaiseksi väliaikaisena ilmiönä, mikä pitää pitkän aikavälin inflaatio-odotukset hallinnassa. Yrityslainojen riskilisät levenivät syyskuussa hieman, mutta markkinaliikkeet ovat pysyneet hallittuina. Korkojen nousu rasittaa lyhyellä aikavälillä erityisesti pidemmän duraation sijoituksia, mutta samalla se parantaa uusien sijoitusten tuottotasoa. Tämän seurauksena korkosijoittajien keskipitkän ja pitkän aikavälin tuotto-odotukset ovat entistä houkuttelevammat.
Mistä tuottoa ja turvaa korkojen noustessa?
Korkojen nousuympäristö muuttaa korkosijoittamisen dynamiikkaa merkittävästi. Markkinakorkojen noustessa olemassa olevien kiinteäkorkoisten velkakirjojen arvot laskevat, ja vaikutus korostuu erityisesti pitkän duraation valtionlainoissa. Tämän vuoksi korkosijoittajien voi olla hyvä pohtia, kannattaisiko salkuissa painottaa matalamman duraation sijoituksia sekä vaihtuvakorkoisia instrumentteja, joiden tuotto mukautuu korkotason muutoksiin yleensä 3 kuukauden välein tapahtuvien korontarkistusten kautta.
Nykyisessä markkinaympäristössä lyhyen koron rahastot tarjoavat houkuttelevan vaihtoehdon sijoittajille, jotka hakevat vakaata korkotuottoa rajallisella korkoriskillä. Tuottohakuisemmille sijoittajille pohjoismaiset high yield -yrityslainat ovat edelleen kiinnostava vaihtoehto. Tuottotasot ovat Pohjoismaissa nousseet lähelle seitsemää prosenttia, mikä tukee sijoittajakysyntää ja vaimentaa markkinaliikkeitä. Lisäksi merkittävä osa pohjoismaisista high yield -lainoista on vaihtuvakorkoisia, jolloin sijoittaja hyötyy myös korkojen noususta. Pohjoismaisten high yield -yrityslainojen kokonaistuottokehitys onkin ollut vuoden alusta erittäin vahva, eikä korkojen nousu ole juurikaan näkynyt omaisuusluokan markkinaliikkeissä.
Pohjoismaisten high yield -markkinoiden näkymät ovat säilyneet suotuisina. Maksuhäiriöt ovat kääntyneet laskuun, ja Pohjoismaat ovat monia eurooppalaisia talouksia paremmassa asemassa energiaomavaraisuutensa ansiosta. Pohjoismaiden talouskasvun odotetaan jatkuvan muuta Eurooppaa vahvempana, mikä tukee yritysten toimintaympäristöä ja luo suotuisat edellytykset myös yrityslainamarkkinoille.
Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktia Nordic High Yield -rahaston salkunhoitaja Teemu Kokko.
Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.
Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.