/aktia-studio_1_1920x1440_v2.tmb-1920v.jpg?Culture=fi&sfvrsn=34d99953_2)
Aktian sijoitusnäkemys: Trumpin politiikka pitää markkinat varpaillaan, mutta näkymä säilyy myönteisenä
Trumpin epätavanomaiset ja epävarmuutta aiheuttavat aloitteet ovat pitäneet sijoitusmarkkinoiden volatiliteetin koholla. Toistaiseksi markkinoiden kehitys on ollut positiivinen, vaikka epävarmuudet ovat edelleen läsnä. USA:n osakemarkkinan arvostus on jo siinä määrin koholla, että muiden markkinoiden, kuten Suomen ja Euroopan kehitys jatkunee parempana. Korkosijoitusten osalta toiseen vuosipuoliskoon lähdettiin hyvistä asetelmista.
Aktian tuoreen Sijoitusnäkemyksen mukaan talouskasvu näyttää hidastuvan jonkin verran syksyn aikana. Konsensusennuste globaalille talouskasvulle on sekä tänä että ensi vuonna 2,8 prosenttia.
Erityisesti Yhdysvaltain kasvunäkymissä on tapahtunut muutos vuoden alun ennusteisiin nähden. Euroopassa sitä vastoin kehitys on jatkunut varsin vakaana, ja kasvu vahvistunee merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aneemisiin tasoihin verrattuna. Kehittyvissä talouksissa kasvu hidastuu edelleen hieman pääasiassa Kiinan hidastumisen myötä.
Etenkin pienyhtiöt ovat kehittyneet vahvasti
Globaaleiden osakemarkkinoiden eteenpäin katsova arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on 18,9, mikä on noin 17 prosenttia yli viimeisten 10 vuoden mediaanitason. Kun huomioidaan osingot, tuloskasvu ja vallitseva arvostustaso, arvioimme, että osakemarkkinoilla on edelleen tilaa nousta.
”Erityisen houkuttelevina näemme pienet ja keskisuuret yhtiöt sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Näiden arvostukset ovat edelleen matalat, ja vakaa toimintaympäristö, kotimarkkinakeskeisyys sekä matalammat korot tukevat niiden kehitystä”, allokaatiojohtaja Patrik Moring toteaa.
Yksi vuoden vahvimmista markkinoista on ollut Helsingin pörssi, joka on noussut jo lähemmäs 20 prosenttia vuoden alun lukemista.
”Nyt hinnoittelussa ollaan lähellä historiallisia tasoja, mutta Euroopan kasvukuvan parantuessa näemme kotimaisissa osakkeissa edelleen nousupotentiaalia. Geopoliittisen tilanteen rauhoittuminen sekä selvemmät merkit Kiinan elpymisestä antaisivat nousulle tukea”, salkunhoitaja Anna-Liisa Rissanen arvioi.
Korkomarkkinoilla aiempaa enemmän levottomuutta
Valtionlainojen korot ovat olleet tarkkailun alla läpi alkuvuoden muuttuneen kauppapolitiikan ja kasvunäkymien myötä. Uskomme pitkien valtionlainakorkojen pysyvän lähellä nykytasojaan. Yrityslainoissa juoksevat tuotot ovat pysyneet hyvinä, ja lyhempi korkoriski tuo suojaa ympäristössä, joka on herkkä tunnelman vaihteluille.
”Yrityslainojen osalta kysyntä on jatkunut erittäin vahvana, ja korkoerot valtionlainoihin nähden ovat kesän aikana painuneet hyvin matalalle tasolle. Toistaiseksi tämä ei vaikuta huolettavan sijoittajia. Levottomuuden mahdollisesti kasvaessa tilanne voi olla haavoittuvainen, vaikkakin suhteellisen korkeat pohjakorot suojaavat sijoittajia edelleen”, Patrik Moring arvioi.
EMD on edelleen varsin houkutteleva omaisuusluokka. Vaikka useissa maissa inflaatiokuva on jo normalisoitunut, erityisesti paikallisvaluuttamääräiset lainat tarjoavat vahvan tuottonäkymän korkotasojen ollessa edelleen koholla.
”Kehittyvien maiden fundamentit suosivat edelleen paikallisen valuutan valtionlainoihin sijoittamista: kasvuero suhteessa kehittyneisiin maihin on leventymässä, inflaatio on keskuspankkien hallinnassa ja selkeitä makroepätasapainoja ei ole”, Anna-Liisa Rissanen luettelee.
Vaikka korkoliikkeet ovat aiheuttaneet huolta, ja dollarin kehitys on ollut heikkoa, on edelleen epätodennäköistä, että sijoittajat olisivat laajasti hylkäämässä USA:n valtionlainat tai dollarin reserviaseman.
Listaamattomat markkinat pitivät pintansa – sijoittajien kiinnostus suuntautui irtaantumisten lisäksi kriittisiin infrastruktuureihin
Private Equity -primäärimarkkinassa arvostusten tasot ovat pysyneet hyvinä markkinamyllerryksestä huolimatta. Jälkimarkkina on ollut erityisen aktiivinen ja palauttanut rahaa sijoittajille.
”Kooltaan pääomarahastojen globaali jälkimarkkina on nyt noin 160 miljardia Yhdysvaltain dollaria, mikä on yli 5 prosenttia pääomarahastojen globaalisti hallinnoitavista varoista”, Aktian vaihtoehtoisten sijoitusten johtaja Marjo Koivisto toteaa.
Myös Private Debt -markkina on säilynyt vakaana ja jatkanut kasvuaan. Kiinteistörahastojen ja -markkinoiden osalta markkina toipuu hitaasti, mutta infrastruktuuriomaisuusluokissa varainkeruu on elpynyt, ja etenkin datakeskushankkeita varten kerätty rahastovarallisuus on kasvanut jyrkästi.
