Vahvoja tuloksia markkinaheilunnan keskellä

Suomalaisten pörssiyhtiöiden Q1-tuloskausi sujui kokonaisuutena mukavasti siitä huolimatta, että osakemarkkinoita heiluttivat tuloskaudella tulosraporttien lisäksi presidentti Trumpin asettamat ja sittemmin lykkäämät tullit.

Suurimpien yhtiöiden yhteenlasketut liikevoitot ylittivät odotukset niukasti kolmella prosentilla, mutta lukumääräisesti peräti kaksi kolmasosaa yhtiöistä raportoi vähintään odotetun tai odotuksia paremman tuloksen. Yhteenlasketut liikevaihdot kasvoivat vähän, mutta tulokset laskivat muutamien suuryhtiöiden tulospudotusten vuoksi. Alla oleva operatiivinen kehitys on kuitenkin melko positiivista ja mahdollistaa paranevan tuloskehityksen, kunhan markkinoiden epäselvästä tullitilanteesta päästään eteenpäin ilman merkittävää haittaa talouskasvulle.

Konepajojen uudet tilaukset yllättivät positiivisesti

Tuloskauden valopilkkuja olivat konepajasektorin paria poikkeusta lukuun ottamatta analyytikoiden odotuksia selvästi paremmat saadut tilaukset. Tämä oli helpotus, sillä tulliepävarmuudet olivat nostaneet markkinoiden pelkoja erityisesti uusien tilausten osalta. Myös suuret metsäteollisuusyhtiöt UPM ja Stora Enso raportoivat odotuksia paremmista tuloksista, vaikka toimialan lyhyen ajan tulosparannus onkin vielä melko hataralla pohjalla sekä kysyntäepävarmuuksien että kohonneiden kustannusten vuoksi. Nesteen uusiutuvien polttoaineiden tulos tuotti pitkän pettymysputken jälkeen nyt odotettua paremman kannattavuuden. Nähtäväksi jääkin, onko kyseessä vain väliaikainen helpotus vai pidempiaikainen käänne. Myös finanssisektorilla nähtiin edelleen vahvoja tuloksia Nordealta ja Sammolta, vaikka molempien tulokset laskivatkin edellisvuodesta. Tulospettymyksiä saatiin mm. Nokian Renkailta (kannattavuus petti toisen neljänneksen peräkkäin) sekä QT Groupilta (myynnin kasvu jäi selvästi odotuksia hitaammaksi).

Yhteenlasketut tulokset laskivat suomalaisyhtiöiden tulosparannuksista huolimatta

Yhteenlasketut tulokset laskivat Q1:llä edellisvuodesta peräti 16 prosenttia. Tämä selittyy muutaman suuren yhtiön tuloslaskuilla, jotka liittyivät aiemmin tiedossa olleisiin syihin, eivätkä siten tulleet yllätyksenä. Nokian tulos pieneni edellisvuodesta, sillä viime vuoden Q1:llä Nokian tulosta paransivat peräti noin 400 miljoonan euron kertaluonteiset patenttikorvaukset. Nordean tulos pieneni laskeneen korkotason aiheuttaman alemman rahoituskatteen seurauksena. Myös Nesteen ja SSAB:n tulokset pienenivät reilusti edellisvuodesta. Vaikka kokonaisuutena tulokset pienenivät, oli varsinainen alla oleva kehitys kuitenkin positiivisempaa, ja reilusti yli puolet yhtiöistä paransi tuloksiaan Q1:llä. Kehityksen odotetaan paranevan jatkossa, vaikka tullitilanne lisääkin epävarmuuksia lyhyellä aikavälillä. Markkinoiden konsensusennusteiden perusteella suomalaisyhtiöiden yhteenlaskettujen liiketulosten odotetaan laskevan vuonna 2025 noin kaksi prosenttia. Ilman edellä mainittujen Nokian ja Nordean vaikutusta tuloskasvu olisi kuitenkin vuonna 2025 jo noin viisi prosenttia. Vuonna 2026 tulosten odotetaan kasvavan noin 14 prosenttia. 

Tuloksissa parannusvaraa, kunhan talousympäristö pysyy suotuisana

Tulli- ja kauppasotateeman nousu pintaan sai osakekurssit laskemaan jyrkästi huhtikuun alussa, ja sittemmin tilanteen rauhoittuminen (ainakin väliaikaisesti) palautti Suomenkin osakeindeksit nopeasti jopa maaliskuun tasoja korkeammalle. Lyhyellä ajalla tulliteemaan liittyvä epävarmuus on kieltämättä edelleen riski sijoittajille ja talouskehitykselle. Seuraavien käänteiden ennakointi lyhyellä aikavälillä on kuitenkin vaikeaa, ja osakesijoittajan kannattaakin pääosin miettiä pidempää aikaväliä. Toki mahdollisten tullien suorassa vaikutuksessa eri yhtiöihin ja toimialoihin on eroja, mutta toisaalta epäsuorat vaikutukset kohdistuisivat talouskehitykseen yleisemminkin. Pitkäaikaiselle sijoittajalle markkinaheilunta voi tarjota myös mahdollisuuksia. Tulliepävarmuus pois lukien suomalaisten pörssiyhtiöiden tuloskehitys näyttäisi kuitenkin menevän pikkuhiljaa parempaan suuntaan, ja monien yhtiöiden kannattavuuspotentiaali onkin selvästi nykytilannetta korkeammalla.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Paavo Ahonen.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.