USA:n keskuspankki nyt tarkan syynin alla

Elokuun markkinakehitys vahvistui jälleen hieman pehmeän alun jälkeen. Markkinakehityksen tukena toimivat odotukset koronlaskuista Yhdysvalloissa sekä positiivisesti edennyt tuloskausi. Vaikka kasvunäkymissä on ollut hieman huolenaiheita viime aikoina, osakemarkkinat onnistuivat elokuun lopussa saavuttamaan uuden ennätystason. 

Elokuu sai huonon startin, kun Yhdysvalloista julkistettiin odotettua heikommat työllisyysluvut heinäkuulta. Lisäksi edellisten kuukausien raportoituja lukuja korjattiin selvästi huonompaan suuntaan. Presidentti vimmastui uutisista siinä määrin, että päätti irtisanoa työmarkkinatilastoinnista vastaavan viraston johtajan. Markkinoilla luonnollisestikin huolestuttiin siitä, muuttuuko Yhdysvaltain tilastodata jatkossa epäluotettavammaksi. Kovin pitkään moisesta ei kuitenkaan hermoiltu, vaan markkinakehitys palautui varsin nopeasti positiivisemmalle uralle vahvana jatkuneen tuloskehityksen sekä koronlaskutoiveiden myötä.

Paine Fediä kohtaan kasvaa

Odotukset keskuspankki Fedin tulevista koronlaskuista saivat lisää puhtia työllisyyslukujen jälkeen. Koveneva poliittinen paine on ollut omiaan vahvistamaan odotuksia koronlaskuista. Keskuspankilla on kuitenkin oikeakin syy laskea korkoa, jos työllisyyskehitys edelleen heikkenee. Toistaiseksi USA:n keskuspankki on seurannut politiikan vaikutuksia koko kuluneen vuoden ajan. Lyhyen aikavälin inflaatio-odotukset ovat olleet nousussa, mutta varsinaisia merkkejä korkeamman inflaation realisoitumisesta ei juurikaan ole näkyvissä. Palvelu- ja tuottajahinnoissa on nähty kohoamista, mutta toistaiseksi kyse lienee tilapäisistä hintapaineista. Pitkän ajan inflaatio-odotukset ovat pysyneet varsin vakaina.

Poliittinen paine keskuspankkia kohtaan on kuitenkin asia, joka sijoittajien tulisi ottaa tosissaan, jos Fedin itsenäisyys todella olisi uhattuna. Presidentti Trump ilmoitti muutama viikko sitten erottavansa Fedin johtokunnan jäsenen Lisa Cookin. Perusteena olivat epäselvyydet asuntolainoituksessa. Toistaiseksi on epäselvää, onko presidentillä tällaisia valtuuksia, ja Cook onkin haastanut presidentin hallinnon oikeuteen. Trumpin tavoite on saavuttaa lisää valtaa Fedin päätöksissä. Mikäli hän onnistuu asettamaan omat henkilönsä päättämään rahapolitiikasta, ja johtokunta lähtisi toteuttamaan presidentin toiveita reippaasti matalammista koroista, seuraukset eivät ole positiiviset. Vaikka osakemarkkinat alkuun innostuisivatkin matalammista koroista, itsenäisyyden menetys johtaisi pitkien korkojen nousuun ja dollarin heikkenemiseen. 

Euroopassa odotetaan talouden vahvistuvan

Euroopassa alkuvuoden investointipäätösten tuoma hyvä tunnelma on viime aikoina jäänyt politiikan varjoon. Ranskan hallituskriisi on yhtäällä saanut huomiota, eivätkä Ukrainan rauhanponnistelut ole ottaneet edetäkseen. Talousmielessä Euroopan tilanne on kuitenkin paranemassa tasaiseen tahtiin, ja ensi vuoden kasvuennusteet osoittavat, että vahvistumista odotetaan.

Sijoitusmarkkinoilla osakkeiden kehitys parani kuun loppua kohti. Dollarin heikentyminen ei juurikaan ole saanut jatkoa, vaan taso on pikemminkin heilunut sivuttaissuunnassa alkuvuoden reippaan heikentymisen jälkeen. Korkoluokista kehittyvien talouksien lainamarkkinoilla tuotot ovat olleet hyvät, samoin kuin riskillisemmissä yrityslainoissa. Valtionlainat jäivät elokuussa hieman negatiivisen puolelle. 

Allokaatio

Allokaatiossa pidämme osakkeet ylipainossa. Odotukset kevyemmästä rahapolitiikasta sekä vahvana jatkunut tuloskehitys ovat tukeneet markkinoiden positiivista kehitystä. Arvostustasot ovat kiivenneet jo paikoin turhankin korkeiksi, mutta kohtuullisesti tai jopa halvastikin arvostettuja alueita on edelleen löydettävissä. Osakeallokaatiossa ylipainotamme edelleen Eurooppaa, Suomea ja Yhdysvaltoja. Yhdysvaltain osakemarkkina on kärsinyt epävarmuudesta muita enemmän, mutta yhtiöiden kasvu ja tuloksentekokyky ovat edelleen huippuluokkaa. Painotamme myös pienemmän kokoluokan yhtiöitä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Japani ja kehittyvät markkinat pidämme edelleen alipainossa. 

Pitkät korot pidämme edelleen alipainossa ja vastaavasti lyhyet korot ylipainossa. Korkosijoitusten sisällä pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian allokaatiojohtaja Patrik Moring.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.