Osakkeissa jälleen uusia ennätyksiä

Syyskuu oli jälleen vahva kuukausi sijoitusmarkkinoilla. Sekä osakkeet että joukkovelkakirjat nousivat globaalisti, mikä on paikoin herättänyt huolta kohonneista arvostuksista. Osakkeissa nähtiinkin uusia kaikkien aikojen korkeimpia tasoja. Globaalin talouden sitkeys, hyvänä jatkuva tuloskehitys ja kevenevä rahapolitiikka tukevat mielestämme edelleen vahvasti sijoitusmarkkinoiden kehitystä. Samalla on hyvä muistaa, että tuloskasvuodotusten täytyy toteutua, jotta kehitys voi jatkua positiivisena. 

Osakkeissa erityisesti Kiinan osakemarkkinat olivat kovassa vedossa tekoälyyn liittyvien yhtiöiden siivittämänä. Yhdysvalloissakin kehitys oli erittäin hyvä, ja markkina saavutti useita kaikkien aikojen korkeimpia noteerauksia kuukauden aikana. Eurooppalainen osakemarkkina oli myös nousussa, mutta nousu jäi vaimeammaksi. Poliittinen sotku Ranskassa lisäsi epävarmuutta, eikä Ukrainan rauhantoiveiden mureneminen auttanut tilannetta. Japanissa kehitys oli heikkoa jeneissä mitattuna, mutta valuutan vahvistuminen paransi tuottoa eurosijoittajan näkökulmasta. Suuri uutinen oli keskuspankin ilmoitus valtavien osake-etf-omistusten myynnin aloittamisesta.

Huomiota markkinoilla on herättänyt myös kullan hinnan jatkuva nousu. Vuoden alusta kullan arvo on noussut 47 prosenttia, mikä tekee vuodesta parhaan sitten vuoden 1979. Taustalla on epävarmuuden lisäksi dollarin alkuvuoden heikkeneminen ja keskuspankkien varantojen hajauttaminen.

Fed reagoi heikkeneviin työmarkkinoihin – ohjauskorko laskuun

Talouden kehitystä leimasivat pitkälti huolet Yhdysvaltain talouden heikkenemisestä. Tullien osalta Yhdysvallat asetti uusia ja korkeampia tulleja Kanadalle, kuparille ja lääkkeille. Tämä lisäsi inflaatiopaineita ja heikensi toimitusketjujen ennustettavuutta. Samaan aikaan huolet Yhdysvaltain työmarkkinoiden kehityksestä ovat nousseet, kun uusien työpaikkojen määrä on romahtanut lähes nollatasolle. Sijoittajat eivät vielä kuitenkaan vaikuta liian huolestuneilta kehityksestä, vaan luottavat keskuspankin keventävän rahapolitiikkaa, minkä kautta tuki taloudelle ja työmarkkinoille paranisi jälleen.

Yhdysvalloissa keskuspankki Fed päätyikin kehityksen myötä laskemaan ohjauskorkoa 0,25 prosenttiyksikköä uuteen haarukkaan 4,00–4,25 prosenttia. Tämä oli varsin odotettu päätös, mutta markkinoilla seurattiin hyvin tarkkaan keskuspankin odotuksia jatkon osalta. Odotettavissa on lisää laskuja loppuvuoden ja talven aikana. Poliittinen paine keskuspankkia kohtaan on voimistunut viime kuukausina presidentin vaatiessa suuria koronlaskuja ja yrittäessä vaikuttaa keskuspankin johtokunnan kokoonpanoon. Tämä on herättänyt huolta keskuspankin itsenäisyydestä, mutta ainakin toistaiseksi keskuspankin toiminta on ollut talousnäkökulmasta täysin perusteltua. Euroopassa keskuspankki EKP piti odotetusti ohjauskorkonsa ennallaan syyskuun kokouksessa, eikä markkinoilla enää odoteta lisää laskuja tämän korkosyklin aikana.

Allokaatiossa osakkeet jatkavat ylipainossa

Allokaatiossa pidämme edelleen osakkeet ylipainossa. Kevenevä rahapolitiikka sekä vahvana jatkuva tuloskehitys tukevat markkinoiden positiivista kehitystä. Arvostustasot ovat kiivenneet jo paikoin turhankin korkeiksi, mutta kohtuullisesti tai jopa halvastikin arvostettuja alueita on edelleen löydettävissä. Osakeallokaatiossa ylipainotamme edelleen Eurooppaa, Suomea ja Yhdysvaltoja. Yhdysvaltain osakemarkkina on tehnyt vahvan käänteen alkuvuoden heikkouden jälkeen, vaikka dollarin heikkeneminen on jarruttanut tuottoja eurooppalaisen sijoittajan näkökulmasta. Painotamme myös pienemmän kokoluokan yhtiöitä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Japanin ja kehittyvät markkinat pidämme alipainossa.

Pitkät korot pidämme alipainossa ja vastaavasti lyhyet korot ylipainossa. Korkosijoitusten sisällä pidämme painopisteen korkeinta juoksevaa tuottoa tarjoavilla markkinoilla. Ylipainotamme kehittyvien markkinoiden paikallisvaluuttamääräisiä valtionlainoja sekä Investment Grade- ja High Yield -yrityslainoja. Dollarimääräiset kehittyvien markkinoiden valtionlainat ovat neutraalipainossa ja euroalueen valtionlainat isossa alipainossa.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut aktian allokaatiojohtaja Patrik Moring.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.