Katsaus ensimmäiseen vuosipuoliskoon: epävarmuuden keskeltä toipuvaan markkinaan

Vuoden 2025 alkupuoliskoa leimasivat vahvasti poliittiset ja geopoliittiset jännitteet. Kaikesta epävarmuudesta huolimatta globaalit osakemarkkinat ovat toipuneet etenkin vuoden toisen neljänneksen aikana. Teknologiavetoinen S&P500 -indeksi teki uudet huippunsa elokuussa, mutta euromääräisen sijoittajan tuotot ovat jääneet negatiivisiksi voimakkaasti heikentyneen dollarin takia. Euroopan osakemarkkinat ovat kehittyneet varsin mukavasti, ja tullishokin aiheuttamasta laskusta on noustu takaisin yli kaksinumeroisiin tuottolukemiin.

Pohjoismainen osakemarkkina ei ole aivan onnistunut kirimään takaisin alkuvuoden negatiivista kehitystä. Suurimpana yksittäisenä selittävänä tekijänä on ollut tanskalainen lääkejätti Novo Nordisk. Novon nykyisessä kehityksessä voi nähdä yhtäläisyyksiä Nesteen uusiutuvien polttoaineiden tarinaan. Molemmat yritykset olivat pioneereina uudella kasvavalla markkina-alueella, mutta törmäsivät kiristyneeseen kilpailuun, tuotantokapasiteettien kasvuun ja huoliin tulevaisuuden markkinaosuuksien muotoutumisessa. Pohjoismaiden ehdottomana valopilkkuna on muutaman vuoden hiljaiselon jälkeen loistanut Helsingin pörssi. Hyvänä kakkosena perässä tulevat pohjoismaiset pienyhtiöt. Molempien kurssikehitystä on tukenut varsin edullinen arvostus.

Isot teknologiayhtiöt tuloskauden vetureina, myös Pohjoismaissa kasvua

Yhdysvaltojen vahva tuloskausi on ajanut markkinoita, ja huolet maanosan taloudellisesta kehityksestä on ainakin hetkellisesti painettu sivuun. Kun lähes kaikki S&P500 -indeksin yhtiötä ovat raportoineet, liikevaihdot osoittivat noin 6 prosentin ja liikevoitot noin 11 prosentin kasvua edelliseen vuoteen verrattuna. Toki iso osa tästä tulee edelleen suurten teknologia yhtiöiden ajamana. Euroopassa liikevaihtojen kasvu jäi hieman edellisestä vuodesta, mutta tuloskasvua saatiin kuitenkin aikaiseksi. Pohjoismaissa suurempien yhtiöiden liikevaihtojen kehitys oli positiivinen, mutta tulokset jäivät edellisen vuoden tasosta. Pohjoismaisten pienyhtiöiden joukko pystyi näyttämään kasvua niin liikevaihtojen kuin tulostenkin osalta, vaikka varsinaiset yllätykset jäivät keskimäärin analyytikoiden odotuksia vaisummiksi. Suomessa Q2-tuloskausi ei ollut erityisen vahva, ja yhteenlasketut liikevoitot laskivat muutaman prosentin liikevaihtojen pyöriessä lähes edellisvuoden tasolla.

Odotukset loppuvuodelle

Vuoteen lähdettäessä monen yrityksen odotuksissa oli vaisumpaa kehitystä vuoden ensimmäiselle puoliskolle ja parantuvaa tekemistä loppuvuotta kohden. Konepajasektorilla tilausten määrä on edelleen yllättänyt positiivisesti, ja tämä tukee tuloskasvuodotuksia myös vuoden jälkimmäiselle puoliskolle. Raaka-ainevetoisilla yrityksillä, kuten metsäteollisuuden yhtiöillä, haasteet jatkuvat edelleen ja ohjeistuksia on leikattu. Kuluttajayhtiöillä yksityisen kulutuksen toipuminen näyttäisi kestävän hieman pidempään, sillä kuluttajaluottamus on pysynyt matalana, vaikka inflaatio ja korkoympäristö ovatkin helpottaneet. Ennustemuutokset kuluvan vuoden osalta ovat viimeisimmän tuloskauden jälkeen pysyneet Pohjoismaissa lähes muuttumattomina.

Ohjeistuksiin vaikuttavat selkeimmin tariffit ja valuuttakurssien vaihtelut. Valuutoissa etenkin dollarin voimakas heikkeneminen on kurittanut monen yrityksen tulosrivejä ja vaimentanut loppuvuoden odotuksia. Konkreettiset tariffi-impaktit ovat vielä toistaiseksi olleet maltillisia, mutta loppuvuotta kohden mm. Nokia on laskenut odotuksiaan tähän viitaten. Osa yrityksistä, joilla varastojen kasvattaminen Yhdysvalloissa on ollut mahdollista, on sitä jo osittain tehnyt. Tällaista toimintaa on ollut havaittavissa esimerkiksi Walmartilta, Logitechiltä ja tyypillisesti pienillä varastoilla operoivalta Applelta.

Markkinakatsauksen on kirjoittanut Aktian salkunhoitaja Juha Laakso.

Aktia Pankki Oyj (”Aktia”) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle, jolle katsaus on esitetty, eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa.

Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää ja sijoitus voi aiheuttaa taloudellisia tappioita. Rahoituspalvelujen ja tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Esitettävät skenaariot ovat tulevan tuloksen arvio, joka perustuu aiempiin tietoihin siitä, miten tämän sijoituksen arvo vaihtelee, ja/tai nykyisiin markkinaolosuhteisiin, eivätkä ne ole täsmällinen indikaattori. Saatava tulos vaihtelee sen mukaan, millainen markkinoiden kehitys on ja miten kauan sijoitusta pidetään hallussa. Annetut tiedot eivät ole tae tulevasta tuotto tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Tuleva tulos riippuu verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.