TACO stöder en snabb återhämtning
Utvecklingen på placeringsmarknaden var mycket positiv i maj. Den fortsatta avspänningen i handelspolitiken i kombination med bättre ekonomiska siffror än väntat bidrog till marknadens goda form. Mot slutet av månaden dämpades uppgången något av oron över USA:s fortsatta skuldsättning och ledde till stigande räntor på USA:s långa statsobligationer. På det hela taget har nyheterna fortsatt att präglas av USA.
Tullrubrikerna som satt marknaderna i gungning under hela början av året blev positivare i maj. Trump har fortsatt att backa från de rekordhöga tullarna på alla fronter. Fenomenet har redan fått ett namn (TACO, Trump Always Chickens Out). I början av maj offentliggjordes ett handelsavtal mellan USA och Storbritannien, och några dagar senare kom USA och Kina överens om en timeout på 90 dagar för de enormt höga tullarna. Ur ekonomins perspektiv är avspänningen en mycket välkommen riktning. Oron för att tillväxten snabbt ska avta och för en eventuell recession i USA är nu betydligt mindre än för en månad sedan.
Fortsatt stabil ekonomisk utveckling i USA trots osäkerhet
När det gäller den ekonomiska utvecklingen har läget hittills fortsatt utan större skador. Den osäkerhet som tullarna orsakat syns i företagens försiktiga kommentarer om den fortsatta utvecklingen, men oron har ännu inte haft någon större inverkan på faktiska hårda aktivitetsdata. Den amerikanska sysselsättningsstatistiken, som publicerades i början av maj, och ISM-enkäten som beskriver företagens verksamhetsmiljö var båda klart bättre än väntat, vilket tyder på att ekonomin är stöttålig. På marknaden togs dessa nyheter emot positivt. Den globala aktiemarknaden steg under maj med nästan 6 %. Drivkraften var den amerikanska marknaden, men andra regioner nådde nästan samma nivåer.
Efter den kraftiga marknadsturbulensen i april har Trump-administrationen varit tvungen att dra sig tillbaka från sina hårda ord och hot på tullfronten. Marknadsreaktionerna, särskilt när det gäller US-dollarn och räntorna på statsobligationer, satte gränser som administrationen varit tvungen att respektera. Olika rättsinstanser begränsade dessutom Trumps rätt att egenmäktigt införa tullar, eftersom handelspolitiken faller under kongressens befogenheter. Dessa begränsningar hävdes dock tillfälligt medan ärendet närmare undersöktes av en skiljenämnd, men behandlingen av ärendet fortsätter.
Trump flyttade fokus mot skattepaketet
Efter att ha stött på begränsningar i handelspolitiken har Trump nu riktat sin uppmärksamhet mot det område som särskilt aktieplacerarna redan från början önskade att han skulle fokusera på, nämligen skattelättnader för företag och avreglering. Skattesänkningarna i det föreslagna skattepaketet är så omfattande att den federala skulden riskerar att fortsätta i en ohållbar riktning. De kostnadsbesparingar som den Musk-ledda myndigheten DOGE åstadkommit täcker inte en ens bråkdel av inkomstbortfallet.
Ränteplacerarna har därför granskat skattepaketet noga med den påföljden att räntenivån i USA har börjat stiga. Den 10-åriga statsobligationsräntan steg tillfälligt till en nivå på över 4,5 % medan den 30-åriga statsobligationsräntan översteg 5 %. Ur aktieplacerarnas synvinkel skulle en fortsatt ränteuppgång vara oroväckande, men hittills har fokus i högre grad legat på de positiva tillväxteffekter som åtgärderna antas ha. Även om räntornas och dollarns utveckling har varit svaga är det fortfarande osannolikt att placerarna skulle överge USA:s statsobligationer eller dollarn som reservvaluta i någon större omfattning.
Aktierna åter i övervikt inom allokeringen
Inom allokeringen höjde vi aktierna tillbaka till övervikt i maj i och med att handelspolitiken lugnade ner sig och de ekonomiska utsikterna varit fortsatt starkare än väntat. Vi behåller undervikten för långa räntor och övervikten för korta räntor. Inom aktieallokeringen överviktar vi liksom tidigare Europa och Finland, men nu höjde vi också USA till övervikt. USA:s aktiemarknad har drabbats hårdare av osäkerheten än andra marknader, men bolagens tillväxt och resultatförmåga är fortfarande i toppklass. Vi viktar också mindre bolag både i Europa och i USA. Vi behåller Japan och tillväxtmarknaderna i undervikt.
Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer noterade i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutralvikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias Allokeringsdirektör Patrik Moring.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.
