Väderprognos för räntorna i sommar: uppehåll med lokala åskskurar

Det rådde mer osäkerhet än väntat på kapitalmarknaden under våren. Den främsta orsaken till oron har varit de tullar som USA infört för nästan alla länder i världen. Även på den europeiska high yield-marknaden sjönk värdet på obligationer i början av april till följd av tullbeskedet. Men marknaden återhämtade sig snabbt, och trots oron fanns det dagar med fler köpare än säljare av high yield-obligationer.

Detta leder oss till den faktor som mest stöder high yield-marknaden, dvs. den starka efterfrågan. Detta gäller både den europeiska och den nordiska marknaden. Placerarnas intresse för high yield-obligationer är starkt, särskilt eftersom avkastningen på dem fortfarande ligger på en attraktiv nivå till följd av den högre räntenivån. Utbudet av obligationer har däremot varit snävt och består främst av refinansiering av gamla obligationer som förfaller till betalning. Vi har endast sett få nya namn, främst på grund av att antalet företagsförvärv är litet. Denna obalans mellan tillgång och efterfrågan har varit uppenbar under de senaste två åren och den verkar fortsätta i år.

Verksamhetsmiljön är fortfarande utmanande, men betalningsstörningarna ligger på en måttlig nivå

Företagens ekonomiska klimat har däremot varit fortsatt utmanande. Dessutom har de tullar som USA har infört och vars slutliga storlek fortfarande är föremål för förhandlingar under sommaren skapat en ny osäkerhet. Inom många branscher är det avtalstekniskt möjligt att höja priserna till följd av höjda tullar. Det är dock svårt att bedöma den osäkerhet som de högre tullarna medför för ekonomin och konsumenternas köpkraft. I resultaten för det första kvartalet syntes osäkerheten redan i form av sämre försäljning och resultat för företag som exporterar till USA.

Betalningsstörningarna har hållit sig på en måttlig nivå kring 2 procent på den europeiska high yield-marknaden. I bolag som får problem är kutymen i Europa att skuldinvesterarna och bolaget sinsemellan avtalar om att omstrukturera lånen utan rättsprocesser. På detta sätt undviks långa processer och resultatet blir positivt för båda parterna. Tack vare omstruktureringarna har återhämtningsgraden, dvs. den andel som återstår av den ursprungliga placeringen, varit hög, kring 65 procent. I samband med skuldsanering ökar aktieägarna oftast det egna kapitalet, vilket främjar bolagets ekonomiska återhämtning. För närvarande är förväntningen att cirka 5 procent av alla obligationer på marknaden utgående ifrån sin prissättning kan bli tvingade till betalningsarrangemang.

Således förutspås uppehållsväder för sommaren. Marknadens starka återhämtning efter april gör dock att den tidvis utsätts för osäkerhet i takt med att tullförhandlingarna intensifieras kring början av juli. Mycket heta perioder brukar åtföljas av åskskurar som renar luften. De som placerar i företagsobligationer kan ändå trösta sig med att varje dag är en räntedag, oavsett väder.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias porföljförvaltare Tapio Jokisaari.

Skribenten är portföljförvaltare för fonden Aktia European High Yield Bond+

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.