Slutet på tulltvisterna skymtar
Stämningen på placeringsmarknaden var positiv i juli. När det gäller handelspolitiken valde placerarna att vänta fram till månadsskiftet juli–augusti med tanke på att handelsförhandlingarna drog ut på tiden jämfört med det tidigare angivna datumet i början av juli. De ekonomiska utsikterna förblev stabila och penningpolitiken bjöd inte på några större överraskningar.
Osäkerheten kring tullarna fortsatte genom hela juni i och med att handelsförhandlingarna drog ut på tiden efter att Trump meddelade att han skulle offentliggöra tullnivåerna för flera av USA:s handelspartner i månadsskiftet juli–augusti. I slutet av månaden fick vi information om avtalet mellan USA och EU. Handelsavtalet framstår som fördelaktigare för USA med tanke på att tullarna landade på 15 procent för de flesta europeiska produkter. Dessutom förband sig EU att investera i USA bl.a. genom energi och potentiellt även försvarsmateriel. Marknaden var ändå nöjd över att osäkerheten upphörde och marknadsrörelserna förblev måttliga. I månadsskiftet meddelades tullar också för flera andra av USA:s partner. De nu angivna tullarna, som i genomsnitt ligger mellan 15 och 20 procent, är något högre än vad som förväntades.
Centralbankernas räntesänkningar på is
Centralbankerna i både USA och Europa höll sina räntemöten i juli. I Europa upphörde den långvariga räntesänkningscykeln när ECB som väntat avstod från att sänka räntorna. Inflationsutvecklingen i Europa har varit på rätt spår och ECB har nu utrymme att noggrannare analysera effekterna av tullarna innan den vidtar ytterligare åtgärder. Som förväntat höll också den amerikanska centralbanken Fed räntesänkningarna på is. Trump-administrationen har under hela sommaren fortsatt antyda att Fed-chefen Powell kan komma att avsättas, men av rädsla för marknadsreaktionerna lär Trump knappast agera innan Powells mandatperiod löper ut i maj nästa år. Tullarnas inverkan har hittills främst synts i företagens försiktiga kommentarer, men inverkan på faktiska hårda aktivitetsdata har varit begränsad. Ännu i slutet av juli lugnade Fed ner förväntningarna på räntemötet i september, men arbetsmarknadsrapporten i juli var svag och samtidigt reviderades också siffrorna för de föregående månaderna nedåt. Således steg förväntningarna på att räntesänkningar kan inledas i september.
I takt med att handelsförhandlingarna har klarnat har Trump skiftat fokus mot andra valteman, som avreglering och skattesänkningar för företag. Det redan godkända skattepaketet innehåller så omfattande skattenedskärningar att den federala skulden riskerar att fortsätta i en ohållbar riktning. Även i Europa torde utgiftsökningen accelerera i framtiden när man tidigare i somras röstade för att öka försvarsutgifterna till 5 % av BNP före 2035.
Ränteplacerarna överger inte USA
Ränteplacerarna skärskådade Trumps skattepaket i maj och nervositeten tog sig uttryck som en uppgång i USA:s långa räntor. Sedan början av juni har dock räntorna stabiliserats. Ur aktieplacerarnas synvinkel skulle en fortsatt ränteuppgång vara oroväckande, men hittills har fokus i högre grad legat på de positiva tillväxteffekter som åtgärderna antas ha. Även om ränterörelserna har orsakat oro och dollarns utveckling har varit svag är det fortfarande osannolikt att placerarna i någon större utsträckning skulle överge USA:s statsobligationer eller dollarn som reservvaluta.
Hittills har Q2-resultatperioden gått bra, särskilt i USA. De flesta bolagen har behållit eller höjt sin resultatvägledning för i år, även om tullarna fortfarande skapar osäkerhet. I Europa har situationen varit mer splittrad. I Finland har resultatperioden också varit ganska händelsefattig. Resultatutvecklingen väntas förbättras mot slutet av året.
Aktierna fortfarande i övervikt inom allokeringen
Inom allokeringen behåller vi aktierna i övervikt i väntan på att handelspolitiken ska klarna och i och med att de ekonomiska utsikterna förblivit stabila. Vi behåller undervikten för långa räntor och övervikten för korta räntor. Inom aktieallokeringen överviktar vi fortfarande Europa, Finland och USA. USA:s aktiemarknad har drabbats hårdare av osäkerheten än andra marknader, men bolagens tillväxt och resultatförmåga är fortfarande i toppklass. Vi viktar också mindre bolag både i Europa och i USA. Vi behåller Japan och tillväxtmarknaderna i undervikt.
Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer noterade i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutralvikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.
