Frontierländernas styrka syns i placeringsavkastningen

Även om det gångna året varit fyllt av globala utmaningar har verksamhetsmiljön varit gynnsam för tillväxtmarknaderna och frontiermarknaderna. Den största framgången har setts i obligationer i hårdvaluta, medan avkastningen på placeringar i lokal valuta har tärts av eurons stärkning mot US-dollarn (nästan 14 procent från början av året till utgången av september). De placerare som skyddat sig från EUR/USD-valutarisken har dock i år fått god avkastning från frontiertillgångsslaget, vilket återspeglar den underliggande marknadens styrka.

Växande intresse för exotiska räntemarknader

Allt fler är intresserade av att diversifiera sin placeringsallokering till de mer exotiska frontierekonomiernas* räntemarknader i lokal valuta. I september sänkte USA:s centralbank Fed styrräntan för första gången i år som ett svar på den mjukare arbetsmarknaden och avtagande tillväxten. Den mer duvaktiga penningpolitiken och svagare dollarn underlättar läget i frontierekonomiernas externa finansieringsmiljö, stöder de lokala valutorna och minskar importinflationen. Under de senaste veckorna har flera frontierländer sökt finansiering på den internationella marknaden då riskpremierna varit rekordstrama. De viktigaste drivkrafterna på den lokala obligationsmarknaden är dock framför allt landsspecifika.

Lättare penningpolitik med stöd av måttlig inflation

Den genomsnittliga inflationen i frontierländerna är måttlig och förväntas förbli stabil eller sjunka ytterligare, med några få undantag. Centralbankerna i länderna har försiktigt fortsatt sina räntesänkningar. Nu när inflationen till slut börjat sjunka också i resten av subsahariska Afrika, har centralbankerna i Ghana, Nigeria och Angola kommit i gång med sina penningpolitiska lättnadscykler. De höga realräntorna har lockat utländska placerare särskilt till de lokala korträntemarknaderna i Egypten och Nigeria, vilka har gett mycket attraktiv avkastning inom nominella räntor och realräntor.

Nya ekonomiska strukturer stöder hållbar tillväxt

Frontierländernas ekonomiska struktur är ofta koncentrerad till t.ex. råvaruexport eller turism. Guldpriset, som stigit högt i år, stöder frontierländerna Uzbekistan, Kazakstan, Ghana och Tanzania. Oljepriset som förblivit rätt lågt stöder i sin tur bytesbalansen i oljeimporterande länder, trots att de oljeexporterande länderna lider. Strukturella reformer och diversifiering av ekonomin ger frontierekonomierna en betydande tillväxtpotential. Enligt Internationella valutafonden (IMF) är tillväxtskillnaden till de utvecklade ekonomierna i år nästan 3,0 procentenheter och den förväntas öka till 3,4 procentenheter nästa år. Under den kommande veckan (vecka 42) kommer IMF också att offentliggöra sin färska uppdatering av frontierländernas ekonomiska prognoser vid sitt årsmöte.

Kreditbetygen stärks i och med ekonomiska fundament

De förbättrade ekonomiska fundamenten och reformvilligheten i frontierländerna återspeglas också i kreditbetygen, där vi sett fler höjningar än sänkningar. Till exempel fick Azerbajdzjan sin andra Investment Grade-klassificering (IG-klassificering) i juli. Kreditbetygen för Costa Rica, Dominikanska republiken, Jamaica och Uzbekistan har stigit till BB/BBB.

Trägen placerare vinner

Även om intresset för frontiermarknaden ökar är andelen utländska placerare på den lokala obligationsmarknaden fortfarande mycket begränsad, med undantag för några stora länder. Kanske ökar placerarnas intresse från och med nästa år när J.P. Morgan väntas offentliggöra sitt jämförelseindex i frontierländernas lokala valutor. Den aktiva portföljförvaltningen är fortfarande viktig på frontiermarknaderna då den möjliggör flexibla överföringar av tillgångar vid förändrade marknadslägen. Att placera på frontiermarknaden kräver långsiktighet eftersom avkastningen genereras över tid tack vare den höga räntenivån – däremot bjuder marknaden i allmänhet inte på några snabba vinster. Den här veckan (vecka 42) håller IMF och Världsbanken alltså sina årsmöten i Washington DC. Även Aktias EMD-team är på plats för att träffa representanter för länderna och ta del av den mest aktuella informationen.

*Frontiermarknaderna är ekonomier som befinner sig i ett tidigare utvecklingsskede än de traditionella tillväxtländerna, men som har en betydande tillväxtpotential. De kännetecknas av en ung och växande befolkning, växande förmögenhet och ett företagsklimat som förbättras i snabb takt.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Ulla Huotari.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.