Oro för marknadsbubbla växer
Placeringsmarknaden har utvecklats starkt sedan i våras. Aktiemarknaden har stigit på bred front och riskpremierna har minskat inom mer avkastningsorienterade ränteslag. Efter en lugn period i början av året har AI-temat åter blivit en central drivkraft för avkastning och höjt prissättningskoefficienterna särskilt för stora amerikanska teknikjättar. Enligt en färsk placerarundersökning som Bank of America låtit utföra är marknadsklimatet nu som mest positivt sedan februari. Andelen kontanter och säkrare obligationer i allokeringsportföljerna har minskat betydligt, och farhågorna om en recession är som lägst sedan början av 2022.
Placerarna selektiva trots stark utveckling
På placeringsmarknaden syns tecknen på överdrift i allmänhet genom att selektiviteten suddas ut mellan objekten och alla springer snabbt åt samma håll, med skygglapparna på. Situationen är emellertid inte så usel som rubrikerna antyder. Tillväxttrenden inom AI och teknik har framför allt synts i USA, och även där bara i välkända jättebolags aktiekurser. Merparten av den övriga marknaden och bolagen med lägre marknadsvärde släpar klart efter i utvecklingen. I Europa har drivkrafterna för avkastning på aktiemarknaden varit mycket mer traditionella. En förmånligare prissättning i förhållande till USA och även i förhållande till placeringsslagens egen historia har framför allt stött kursutvecklingen för värdebolag (som banker) och bolag med lägre marknadsvärde. Som exempel på andra tillgångsklasser kan nämnas tillväxtmarknaders obligationer i lokal valuta. Placeringsslagets volatilitet har sjunkit markant och korrelationen med västländerna har varit mycket låg. Den ekonomiska stabiliteten och den tydliga ökningen av centralbankernas trovärdighet har återuppväckt de västerländska placerarnas intresse och gjort att nettokassaflödena efter flera års uppehåll åter har blivit positiva.
Samma gren, olika spel – ännu är vi inte i närheten av it-bubblan år 2000
Den nuvarande AI-/teknikdrivna starka marknadsutvecklingen har oundvikligen lett till jämförelser med 2000 års it-bubbla. Prissättning är ett favoritämne. För närvarande ligger P/E-talet för S&P 500-indexet enligt resultatprognoserna för de kommande 12 månaderna kring 25. För Nasdaq 100-indexet, som återspeglar utvecklingen hos de 100 största amerikanska teknikföretagen, är P/E-talet 32, och för det betydligt bredare Nasdaq Composite-indexet, som följer utvecklingen hos företag med ett lägre marknadsvärde, är P/E-talet 28. På toppen av it-bubblan i mars 2000 var motsvarande siffror 45 för S&P 500, 61 för Nasdaq 100 och 195 för Nasdaq Composite. Vi är alltså ännu inte i närheten av 2000 års prisbubbla. Det är i sig mycket lärorikt att jämföra Nasdaq Composite-siffrorna. I bubblan år 2000 var företagens resultatförmåga irrelevant och köpbesluten baserades på antagandet om ett massivt produktivitetssprång där de traditionella konjunkturcyklerna förlorar sin betydelse. Visserligen tror man även i dag på ökad produktivitet och en disruption av traditionella affärsmodeller, men de största kursuppgångarna har setts hos bolag med en mycket stark resultatutveckling och klart högre förväntningar på framtida resultattillväxt än genomsnittet. Ibland är tillväxtprognoserna inte realistiska, och marknaden förhastar sig – detta händer alltid. Men trots all entusiasm är inställningen till situationen mycket mer realistisk än i 2000-talets it-bubbla. Det finns fortfarande en bit kvar att gå, och en bättre historisk referens skulle kunna hittas från år 1997 eller 1998.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias placeringsdirektör Samu Lang.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.