Förvånansvärt bra placeringsår trots turbulensen
Som helhet blev 2025 ett bra år ur placerarens synvinkel, trots den svaga början. Inom aktierna överraskade särskilt Europa och Finland positivt men försvagningen av dollarn som fortsatte under början av året naggade avkastningen på amerikanska aktier i euro. Även inom ränteplaceringarna var året bra, och i vissa ränteklasser sågs liknande avkastning som på aktiemarknaden. Nervositeten på marknaden ökade under hösten och höll i sig under resten av året.
Avkastningen på den globala aktiemarknaden ökade med över 20 procent i lokal valuta år 2025. Mätt i euro uppgick avkastningen emellertid till 8 procent eftersom US-dollarn försvagades i början av året. Helsingforsbörsen landade till slut på en 33 procents avkastning, och även i Europa sågs en uppgång på nästan 20 procent. Även tillväxtmarknaderna avkastade bra, cirka 17 procent mätt i euro. På den amerikanska marknaden uppgick avkastningen i US-dollar till 18 procent, men i euro stannade avkastningen på en blygsam nivå kring 4 procent. I likhet med tidigare år tog de stora teknikbolagen i USA återigen tätplatserna när det gäller avkastning efter svagheten i början av året. De globala aktierna utvecklades blygsamt i december, men avkastningen i Europa, Finland och Norden låg ändå mellan 3 och 5 procent.
Även ränteplaceringarna korrigerades snabbt efter Liberation Day i april, och avkastningen utvecklades relativt stabilt under året. Inom Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer förblev risktilläggen mycket låga, men den löpande avkastningen låg fortfarande på en god nivå. Inom tillväxtmarknadernas obligationer sågs god avkastning som liknade den på aktiemarknaden. Avkastningen på statsobligationer i euroområdet höll sig nätt och jämnt på den positiva sidan.
Feds räntesänkning var en lättnad på marknaden – sysselsättningen väcker oro
I USA fästes blickarna särskilt vid räntemötet i december. Det var känt att centralbanken Fed skulle bli tvungen att fatta beslut med ofullständiga uppgifter i och med att nedstängningen av den amerikanska statsapparaten orsakade avbrott i publicerandet av kritiska data. Aktiemarknaden drog en suck av lättnad när Fed sänkte räntan med ytterligare 25 räntepunkter. Beslutet var dock långt ifrån enhälligt, och därför blir räntemötena i början av året intressanta då Trump fortsätter att driva på ytterligare räntesänkningar och centralbankschefen Powells mandatperiod löper ut i maj. Oron för centralbankens oberoende tilltog under hela året, men åtminstone hittills har centralbankens agerande varit helt motiverat ur ett ekonomiskt perspektiv. Marknaden förväntar sig ytterligare minst två räntesänkningar på 25 räntepunkter under 2026.
I USA har ekonomin klarat sig bra, och även tillväxtsiffrorna för det föregående kvartalet som publicerades i december överraskade positivt. Det svagare sysselsättningsläget har dock orsakat oro. Oktobersiffrorna var svaga, vilket marknaden också förväntade sig på grund av nedstängningen av statsapparaten i USA. I november skapades fler nya jobb än väntat, men arbetslöshetsgraden steg till 4,6 procent. De dämpade sysselsättningsdata har stött Feds räntesänkningar.
ECB håller en avvaktande linje, i Japan är räntorna på den högsta nivån på 30 år
Även i Europa höll ECB sitt räntemöte i december. Beslutet att hålla räntorna oförändrade var inte överraskande, och situationen ser så pass stabil ut att ECB knappast kommer att återuppta räntesänkningarna som avslutades i juni under 2026. Även i Europa ser de ekonomiska utsikterna bättre ut, bland annat eftersom efterfrågan på den inre marknaden har förbättrats, men också AI-investeringarna förväntas stödja tillväxten. Tysklands omfattande investeringar särskilt i försvar och infrastruktur borde också börja återspeglas i tillväxten för de kommande åren. Även Japan hade ett noggrant övervakat räntemöte där räntorna höjdes med 25 räntepunkter till 0,75 procent, vilket är den högsta nivån på 30 år. Marknaden förväntar sig att räntehöjningarna kommer att fortsätta. Under slutet av året sågs en uppgång i de långa räntorna i både Japan och Europa.
Försiktigt optimistisk start på året på marknaden
Vi startar det nya året under relativt stabila förhållanden, vilket torde stödja utvecklingen på placeringsmarknaden. Värderingsnivåerna har dock hållit sig på en hög nivå, vilket kan orsaka fluktuation, särskilt om företagens resultat försämras eller om det sker stora förändringar i centralbankspolitiken. För närvarande är företagens resultattillväxtutsikter för det följande året dock fortfarande starka globalt sett, kring 14 procent. Nedåttrycket på dollarn kommer troligen att fortsätta även under det kommande året.
Inom allokeringen behåller vi fortfarande aktierna i övervikt. Värderingsnivåerna har redan ställvis stigit till och med alltför högt, men det finns fortfarande områden som är rimligt eller rent av billigt värderade. Inom aktieallokeringen överviktar vi fortfarande Europa och USA. Vi viktar också mindre bolag både i Europa och i USA. Vi håller nordiska aktier och aktier på tillväxtmarknaderna i neutral vikt och underviktar japanska aktier. Vi underviktar långa räntor och överviktar korta räntor. Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer noterade i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutral vikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.