Trump skakar om centralbanken – marknaden på helspänn
Chefen för USA:s centralbank (Fed), Jerome Powell, åtalas för att ha överskridit budgeten för ombyggnaden av Feds byggnad. Det förefaller uppenbart att åtalet är påhittat och olämpligt för ett demokratiskt land. Mot bakgrund av Trump-administrationens åtgärder är detta dock föga förvånande.
Det handlar om ett exceptionellt angrepp mot centralbankens oberoende, eftersom penningpolitikens trovärdighet är starkt beroende av att politikerna inte ingriper i centralbankernas verksamhet. Åtalet har därför fått såväl före detta centralbankschefer i USA, som beslutsfattare i centralbanker i utvecklade länder att underteckna exceptionella protestbrev.
Det politiska trycket slår mot penningpolitikens kärna
Bakgrunden till missämjan är Trumps missnöje med Powell. Trump ville att Fed skulle ha sänkt styrräntan mer och snabbare, vilket skulle ha påskyndat den ekonomiska tillväxten. Inflationen, som fortfarande ligger långt över målet på 2 procent, kunde dock ha ökat ytterligare. Att dämpa inflationen kräver disciplin och långsiktighet – egenskaper som saknas hos politiker som Trump. Politiskt inflytande på penningpolitiken leder nästan alltid till problem. Det senaste exemplet på detta är Turkiet, där inflationen har spårat ur.
I maj ersätts Powell med någon som Trump väljer ut. En av orsakerna till att åtalet väcks just nu är sannolikt att man redan i förväg vill ge den blivande chefen en seriös varning. Det är alltså möjligt att marknaden kommer att ifrågasätta Feds åtgärder under resten av året. Globala placerare kanske redan förbereder sig på det.
Ju mer Feds självständighet ifrågasätts, desto större blir effekterna. På den amerikanska räntemarknaden kommer de långa räntorna (5–30 år) sannolikt att stiga om inflationsförväntningarna ökar. Kapital skulle strömma bort från USA, bland annat till räntemarknaden i andra länder samt till guld och råvaror. Då skulle dollarn försvagas markant. Konsekvenserna skulle naturligtvis också återspeglas på aktiemarknaden.
Europa gynnas om kapital strömmar ut från USA
Den amerikanska marknaden är flerfalt större än den europeiska. Även små kapitalflöden från USA kan därför ha stor effekt på annat håll. Trots att det är svårt att få fram säkra bevis verkar det som om globala placerare redan håller på att minska sina placeringar på den amerikanska räntemarknaden. Efterfrågan på europeiska företagsobligationer är mycket stark trots att utbudet har hållit sig på en rekordhög nivå under en lång tid.
För de skuldsatta länderna i Europa skulle en stark efterfrågan på obligationer vara en god nyhet. Vanligtvis brukar också de långa räntorna i Europa stiga när de långa räntorna i USA stiger. Om uppgången i de långa räntorna i USA beror på politisk styrning och inte på förändringar i de ekonomiska fundamenten, behöver de långa räntorna i Europa inte nödvändigtvis följa efter i samma utsträckning som tidigare.
Världsläget är spänt på många sätt, och nu har hotet också spridit sig till kärnan i den globala penningpolitiken.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Juuso Rantala.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.