USA prövar gränser och förtroendeförhållanden
Trots förväntningarna om en lugn början på året inleddes januari i ett klimat av osäkerhet. Först anföll USA Venezuela och därefter skakade Grönlandsfrågan om både internationella relationer och placeringsmarknaden. Även centralbankspolitiken förblev i fokus.
USA överraskade resten av världen direkt i början av året genom att anfalla Venezuela. En drivkraft bakom anfallet var Venezuelas oljereserver, vilka Trump vill att USA ska få kontroll över. Samtidigt greps Venezuelas president, som USA anklagar för narkotikabrott. På marknaden förblev rörelserna små, men Trump hade redan siktet inställt på Grönland. Trump har under sin andra period upprepade gånger uttryckt sin önskan att ansluta Grönland till USA. Situationen eskalerade och ledde slutligen till att Trump hotade flera europeiska länder med tullar. Farhågorna för ett handelskrig ledde till en nedgång inom aktier(na) i både Europa och USA. Situationen lugnade dock snabbt ner sig när Trump nådde något slags överenskommelse om Grönland med Europa. I slutet av månaden hade aktiemarknaden redan återhämtat sig? till nästan samma nivå som tidigare. Marknadsoron är emellertid påtaglig, och nyhetsflödet utlöser snabbare reaktioner. Detta har också synts bland annat i ädelmetaller som guld och silver, där rörelserna har varit kraftiga åt båda hållen.
I USA inleddes Q4-resultatperioden starkt i januari, och en stor del av de bolag som rapporterat har överträffat analytikernas prognoser. För närvarande verkar det som att fjolårets resultat landar på en högre nivå än vad man förväntade sig i början av året. Samtidigt är placerarna försiktiga, och även små negativa nyheter bemöts nu med betydligt kraftigare reaktioner. Resultatperioden har knappt hunnit börja i Europa, men kursreaktionerna har ställvis varit starka.
Powell-utredningen och den kommande utnämningen av Warsh håller marknaden på helspänn
Osäkerheten kring den amerikanska centralbanken Fed har också bidragit till att öka spänningen. Den pågående brottsutredningen mot Fed-chefen Powell gällande huvudkontorets renoveringskostnader har ökat oron kring centralbankens oberoende. Det verkar som att anklagelserna främst bottnar i Trumps agg mot Powell. Fed har fortsatt att bedriva en datadriven penningpolitik och har inte följt Trumps krav på större räntesänkningar. Powells mandatperiod som centralbankschef löper ut i maj, och i slutet av januari meddelade Trump att den nya chefen blir Kevin Warsh. Warsh har tidigare varit känd för sin hökaktiga linje, men har sedermera krävt större räntesänkningar. Samtidigt har han öppet motsatt sig en utökning av Feds balansräkning, och därför följer marknaden nu noga med utvecklingen. För närvarande verkar inga större förändringar finnas i sikte, åtminstone inte genast. Men pressen på dollarn torde fortsätta.
Som förväntat lät Fed bli att sänka räntorna i januari. I fjol sänktes räntorna med 75 räntepunkter, och även i år förväntas två sänkningar, men den första väntas först till sommaren. USA:s ekonomi har stått på sig oväntat bra, och inflationstrycket är fortfarande högt. Det svagare sysselsättningsläget har stärkt argumenten för räntesänkningar, och hittills har centralbankens agerande varit helt motiverat ur ett ekonomiskt perspektiv. I Europa har det inte skett några förändringar på makronivå, och några ytterligare räntesänkningar förväntas inte i år De ekonomiska utsikterna såg bättre ut mot slutet av fjolåret, bland annat eftersom efterfrågan på den inre marknaden har förbättrats, men också AI-investeringarna förväntas stödja tillväxten. Tysklands omfattande investeringar särskilt i försvar och infrastruktur torde också återspeglas i tillväxten under de kommande åren.
Aktierna fortfarande i övervikt inom allokeringen
Inom allokeringen behåller vi fortfarande aktierna i övervikt. Värderingsnivåerna har redan ställvis stigit till och med alltför högt, men det finns fortfarande områden som är rimligt eller rent av billigt värderade. Även företagens utsikter för resultattillväxt ligger globalt sett på en stark nivå på över 15 procent. Inom aktieallokeringen överviktar vi fortfarande USA och vi lyfte också tillväxtmarknadernas aktier till övervikt. Nordiska och europeiska aktier är i neutral vikt och vi betonar fortfarande mindre bolag både i Europa och i USA. Japanska aktier är i undervikt. Vi underviktar långa räntor och överviktar korta räntor. Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer noterade i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutral vikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Anna-Liisa Rissanen.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.