Det geopolitiska läget bjöd på fortsatta överraskningar i februari

På det stora hela var februari en lugn månad på placeringsmarknaden. Resultatperioden var återigen god och de globala tillväxtutsikterna förblev stabila. USA:s och Israels anfall mot Iran i slutet av månaden utlöste dock en ny konflikt som kan ha långtgående konsekvenser.

I februari låg fokus på geopolitiken, resultatperioden och tullarna. Månaden började lugnt ur ett geopolitiskt perspektiv, då marknaderna till stor del redan hade återhämtat sig från USA:s hot i fråga om Grönland. Riskerna med Iran realiserades i slutet av månaden när USA tillsammans med Israel slog till mot Iran. Motiven bakom attackerna har åtminstone varit att neutralisera Irans kärnprogram men också att bana väg för ett maktskifte. Situationen är fortfarande oviss och det finns en risk för vidare eskalation. Attackerna kom inte som någon överraskning, vilket gjorde att marknadsreaktionerna till en början blev förvånansvärt dämpade. 

Med tanke på marknaden och den globala ekonomin är konfliktens varaktighet kritisk. En central faktor är framför allt Hormuzsundet, genom vilket cirka 20 procent av världens olja passerar. För närvarande har Iran stängt passagen. Om konflikten drar ut på tiden skulle den få betydande effekter på oljemarknaden, inflationen och de ekonomiska utsikterna. Många asiatiska länder, särskilt Kina, får en betydande del av sin olja genom transporter via Persiska viken. Samtidigt är USA en nettoexportör av olja, vilket innebär att konfliktens direkta tillväxteffekter är mer begränsade där. 

Stark resultatperiod överskuggas av AI‑nervositet på marknaden

Resultatperioden var som livligast i februari. Företagen i USA rapporterade återigen starka resultat som överträffade förväntningarna. Inte ens de stora teknikbolagens starka resultat räckte emellertid till för att lugna marknaden. Nervositeten kring AI har fortsatt, och oron har spridit sig till fler branscher beroende på hur AI förväntas påverka olika verksamheters framtid. Detta har märkts särskilt i programvarubolagens kurser. De så kallade hyperskalarna har också fortsatt göra omfattande investeringar i AI, och de investeringar som meddelades i början av året är redan nu större än vad som förväntades vid årsskiftet. Detta är inte något som placerarna har uppskattat. I Europa gick resultatperioden som väntat och resultaten har visat på tillväxt 

I USA slog högsta domstolen fast att de tullar som Trump införde förra året var olagliga. USA kan därför bli tvunget att betala tillbaka de tullavgifter som man redan har tagit ut. Omedelbart efter beslutet införde Trump en tillfällig global tull på 10 procent och hotade senare att höja den till 15 procent. Det står klart att Trumps administration försöker hitta ett lagligt sätt att införa tullar, och därför lär diskussionen om tullarna fortsätta även under innevarande år.

Warsh blir ny Fed-chef – påverkar inte förväntningarna på räntesänkningar

Kevin Warsh förväntas tillträda som chef för USA:s centralbank i maj. Marknadens förväntningar om räntesänkningar påverkades inte av utnämningen, men den nya chefen kommer sannolikt inte att ställa sig emot Trump. Under början av året har arbetsmarknadsläget i USA visat tecken på återhämtning, och samtidigt har inflationen överraskande nog också börjat förbättras. En förbättrad inflationsutveckling skulle stöda framtida räntesänkningar, men inflationstrycket är fortfarande högt och osäkerheten har ökat efter konflikten i Mellanöstern. I slutet av månaden räknade marknaden med två räntesänkningar i år, varav den första skulle ske under sommaren. US-dollarn får stöd av konflikten i Iran, men trycket på valutan kan tillta på nytt eftersom osäkerheten kring centralbankens ställning kvarstår. 

I Europa har det inte skett några förändringar på makronivå, och några ytterligare räntesänkningar förväntas inte i år. De ekonomiska utsikterna såg bättre ut mot slutet av fjolåret, bland annat eftersom efterfrågan på den inre marknaden har förbättrats, men också AI-investeringarna förväntas stödja tillväxten. Tysklands omfattande investeringar särskilt i försvar och infrastruktur torde också börja återspeglas i tillväxten för de kommande åren. 

Fortsatt aktieövervikt i allokeringen

Vi behöll aktierna i övervikt i februari. Inom aktieplaceringarna viktar vi fortfarande aktier på tillväxtmarknaderna och i USA. Tillväxtutsikterna på tillväxtmarknaderna har ljusnat och vi förväntar oss fortsatt goda kapitalinflöden då placerare söker ytterligare diversifiering. I USA är värderingsnivåerna fortfarande strama, men också företagens resultatförmåga är fortsatt stark. Vi är neutrala i Europa och Norden och behåller undervikten i japanska aktier. Vi fortsätter att betona mindre bolag på västmarknaden. Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutral vikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.

Marknadsöversikten har skrivits av portföljförvaltare Anna-Liisa Rissanen.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.