Alejandro Cano från Oaktree: Det europeiska finansieringssystemet är under press, och just där finns möjligheter för den avkastningsorienterade placeraren

Sett ur den privata kreditmarknadens perspektiv har ett tema överskuggat alla andra i Europa: företagens belastade kapitalstrukturer. Enligt Alejandro Cano på Oaktree döljer marknadens ytskikt – de starka aktieindexen och strama kreditmarginalerna – ett djupare tillväxthämmande problem. En opportunistisk kreditplacerare ser detta som en möjlighet.

De europeiska företagen tog på sig rekordstora skulder under nollränteperioden. Sedan 2008 har kredit med sämre betyg mer än femdubblats, medan den nominella ekonomiska tillväxten har legat på mellan 20 och 40 procent. I denna situation ser Alejandro Cano, Managing Director and Co-Head of Europe for Oaktree's Global Opportunities strategy, möjligheter för placerare som förstår opportunistiska krediters roll både som ett skydd mot nedåtgående rörelser på marknaden och som en lösning på strukturella problem. ”

Vi ser en tudelning på kreditmarknaden i dag mellan framgångsrika företag med en stark balansräkning, ett sunt kassaflöde och god likviditet, och utsatta företag med överbelånad kapitalstruktur, sjunkande likviditet och marknadsrelaterade utmaningar.  Detta öppnar möjligheter för privata kreditgivare med erfarenhet av komplexa lånearrangemang ", säger Cano. 

Cano har en nyckelroll i att fatta beslut om vilka europeiska objekt Oaktree, som är specialiserade inom alternativa investeringar, ska placera i. Han beskriver företagens situation utan omsvep. 

”Vi har sett exempel på företag vars fria kassaflöden endast täcker hälften av räntekostnaderna. Detta är varken hållbart eller ens exceptionellt”, betonar Cano.

Opportunistisk kredit är inte bara ett fenomen för stunden, utan ett verktyg för att se en osäker marknad i ett nytt ljus – inte som ett hot, utan som en möjlighet.

Alternativa finansiärer får en viktigare roll

Den mest relevanta datapunkten för nästa omvälvning på marknaden är krediternas förfallodag. Särskilt i Europa väntas nya toppnivåer när High Yield obligationer och hävstångslån till ett värde av över 175 miljarder euro förfaller under de kommande tre åren. Cano tror inte att alla emittenter kommer att kunna refinansiera sina skulder.

”En del av emittenterna kommer inte att kunna få finansiering på den traditionella marknaden. De lösningar som kreditfonder erbjuder kan vara ett sätt för emittenterna att undvika insolvens”, konstaterar Cano (på bilden).

Trots dessa utmaningar finns det enligt Cano fortfarande många utmärkta företag med potential i Europa. I sin roll fokuserar han på att utnyttja denna potential och skapa förutsättningar för företagens tillväxt och investeringar. 

Enligt Cano ansåg placerarna ännu nyligen att de sektorer i Europa som nu drabbats hårdast av överbelåningen var säkra objekt. Det är just inom dessa sektorer där han ser ökade möjligheter att erbjuda flexibla och skräddarsydda finansieringslösningar. Som exempel nämner han telekommunikationssektorn, hälso- och sjukvårdssektorn och bilindustrisektorn. 

"I denna miljö är vi beredda att vara tålmodiga och öka exponeringen opportunistiskt, så länge som dynamiken mellan avkastning och risk är attraktiv", säger Cano.

Oaktrees opportunistiska strategi bygger på bottom-up-placeringar med säkerhet där lånevillkoren kan förhandlas fram för att skydda kapitalet. På så sätt kan fonden eftersträva en attraktiv avkastning på en stabil marknad – vilket möjliggör ett bättre slutresultat när marknaden blir mer utmanande.

"Som vår andra grundare Howard Marks säger är placerande med Oaktree som ett besök på hans favoritrestaurang – maten är alltid god, ibland enastående och aldrig usel. Vi strävar efter att erbjuda våra placerare samma följdriktighet”, sammanfattar Cano.

Varför borde placerare inkludera opportunistiska krediter i sina portföljer?  

Marjo Koivisto, direktör med ansvar för alternativa investeringar på Aktia, berättar att den opportunistiska privata kreditmarknaden (Private Credit) har varit stabil och fortsatt att växa under det gångna året. 

Opportunistiska krediter en möjlighet att ta del av de vändpunkter som företagen står inför och samtidigt skydda portföljen mot nedåtgående rörelser på marknaden.

Den globala marknaden har fortsatt sin snabba tillväxt, och till exempel opportunistiska företagsobligationsstrategier ses som en ny grogrund. Placerarna söker alternativa avkastningskällor i en värld med lägre räntor och stramare kreditmarginaler”, säger Koivisto (på bilden).

Enligt Koivisto erbjuder opportunistiska krediter en möjlighet att ta del av de vändpunkter som företagen står inför och samtidigt skydda portföljen mot nedåtgående rörelser på marknaden. Detta är särskilt värdefullt i en osäker ekonomisk miljö där riskerna inte alltid är uppenbara.

”Placeraren kan delta på attraktiva villkor och få möjlighet till en god riskjusterad avkastning. Detta kräver dock att förvaltaren av den opportunistiska kreditfonden har en ingående yrkesskicklighet och erfarenhet samt breda nätverk.”

För Koivisto är det A och O att noggrant välja ut portföljförvaltare. Oaktree är ett av de objekt som har klarat Aktias strikta granskning.

”För oss är fondurvalet en kritisk del av processen. Vi vill se till att de placeringsobjekt vi väljer ger våra placerare tillgång till de bästa möjligheterna – inte bara med tanke på avkastningen utan också med tanke på riskhanteringen.”

Är du intresserad av den privata kreditmarknaden?

Av Aktias fonder placerar kapitalfonden Aktia Skuldfond II i Oaktrees fond för den privata skuldkapitalmarknaden. Fondens minimiinvestering är 100  000 euro. Eftersom andelen alternativa placeringar rekommenderas uppgå till 20–30 % av portföljen förutsätter placeringen ett placeringskapital på över 500  000 euro.

Vill du ha mer information om kapitalfonden Aktia Skuldfonder II och Aktias kapitalförvaltningstjänster?

Mer information får du av Senior Client Executive Markus Lappeteläinen, tfn 040 577 6300 (samtalspris: mobilavgift).

Läs mer om Aktias alternativa placeringar

Detta är marknadsföringskommunikation. Fondens historiska avkastning är ingen garanti för framtida utveckling. Tidigare resultat ska inte tolkas som en prognos om framtida avkastning. Värdet på fondinnehavet kan stiga eller sjunka och placeraren kan förlora de placerade medlen delvis eller i sin helhet. Även den förväntade avkastningen kan utebli. Detta är inte en av Aktia Bank Abp given individuell rekommendation för kunden. Aktia Bank Abp ansvarar inte för resultatet av kundens placeringsverksamhet. Det framtida resultatet av placeringsverksamheten för kunden beror på beskattningen, som i sin tur beror på varje placerarens personliga situation som kan förändras i framtiden. Kunden ska alltid före placeringsbeslutet bekanta sig med det finansiella instrumentets egenskaper, kostnader och risker som framgår av fondavtalet för Aktia Skuldfond II Kb, investerings-PM samt dokumentet ”Väsentlig och tillräcklig information i enlighet med 12 kap. i AIFM-lagen, faktabladet (KID) och villkoren för vinstutdelningslånet. I beslutet om placering i fonden ska alla fondens egenskaper och mål som beskrivs i dessa beaktas. Denna kommunikation är endast framtagen av marknadsföringsskäl, den är inte ett avtalsmässigt bindande dokument eller en informationshandling som krävs enligt någon rättslig bestämmelse. Kommunikationen är inte tillräcklig för att fatta ett placeringsbeslut. Fonderna förvaltas av Aktia Fondbolag Ab. Aktia Bank Abp fungerar som ombud för Aktia Fondbolag Ab och ansvarar bl.a. för fondens portföljförvaltning. Samtliga officiella dokument för kapitalfonden Aktia Skuldfond II, som förvaltas av Aktia Fondbolag Ab, samt Aktia Bank Abp:s meddelande till investerare finns tillgängliga avgiftsfritt på finska och svenska vid Aktias serviceställen.