Kriget fortsätter, men konflikten tros bli kortvarig

I april låg placeringsmarknadens fokus på kriget i Iran. Trots att USA och Iran inledde en vapenvila i april gjordes inga betydande framsteg i kriget. Samtidigt fortsatte USA att sätta press på Iran genom att blockera landets hamnar. Eftersom situationen i Mellanöstern förblev relativt oförändrad riktades aktiemarknadens intresse i stället mot resultatperioden för årets första kvartal. April blev en stark månad på aktiemarknaden.

Marknaden räknar fortfarande med att kriget blir relativt kortvarigt, men det tycks inte finnas någon snabb väg ut ur situationen. Hormuzsundet har i praktiken också förblivit stängt. Ännu i början av april räknade marknaden med att Hormuzsundet skulle öppnas i juni, men mot slutet av månaden hade förväntningarna klart sjunkit. Oljepriserna har legat kvar på en hög nivå och effekterna på de ekonomiska indikatorerna har ökat. Tillväxtförväntningarna har dock ännu inte förändrats nämnvärt, eftersom krigets omedelbara effekter skiljer sig avsevärt mellan olika regioner och kriget hittills har varit relativt kortvarigt. I länder som är självförsörjande på energi, såsom USA, blir de direkta negativa effekterna betydligt mindre än i länder som är beroende av energiimport.

Energipriserna höjer inflationen och försämrar ränteutsikterna

Som en följd av den kraftiga prisuppgången på olja och energi kommer den globala inflationen att tillta betydligt i år. För närvarande väntas inflationen öka endast under en relativt kort period, men om kriget drar ut på tiden blir effekterna oundvikligen mer långvariga. Uppåttrycket på priserna har framför allt synts i form av svagare konsumentförtroende. I USA jämnar omfattande skattesänkningar ut effekterna av de stigande energipriserna för konsumenterna, men i Europa och på tillväxtmarknaderna är situationen svårare.

USA:s centralbank Fed och Europeiska centralbanken ECB höll sina räntemöten i april. Både i USA och i Europa hölls räntorna oförändrade. Utgående ifrån kommentarerna strävar båda efter att lugnt bedöma läget. De långsiktiga inflationsförväntningarna har hållits under kontroll, och marknadens förtroende för centralbankernas förmåga att upprätthålla prisstabilitet på lång sikt har bestått. Om denna utveckling fortsätter kan centralbankerna förhoppningsvis se bortom den sannolikt kortlivade chocken utan att ta till illa lämpade räntehöjningar.

På marknaden är stämningen dock mer pessimistisk i fråga om räntorna. I Europa förväntar sig marknaden upp till tre räntehöjningar i år, varav den första redan i juni. I USA väntas räntorna ligga kvar på nuvarande nivå, vilket innebär att de räntesänkningar som tidigare väntades i början av året inte skulle realiseras.

Med tanke på fortsättningen är det viktigt att få upp vägen för en längre vapenvila och diplomati. Om Iran vägrar förhandlingar är alternativet att öppna Hormuzsundet med militära medel. Detta skulle sannolikt även kräva att marktrupper sätts in och leda till en svårare konflikt än den som marknaden i nuläget förväntar sig.

Aktierna i neutralvikt i allokeringen

I allokeringen höll vi aktierna i övervikt under hela april men sänkte dem till neutralvikt i början av maj. Enligt vår bedömning prissätter aktiemarknaden inte de negativa risker som är kopplade till kriget. Inom aktieallokeringen fortsatte vi att övervikta tillväxtmarknaderna och USA. Tillväxtutsikterna på tillväxtmarknaderna har ljusnat och vi förväntar oss fortsatt goda kapitalinflöden då placerare söker ytterligare diversifiering. I USA är bolagens resultatförmåga fortsatt stark. Dessutom är de direkta ekonomiska effekterna av kriget i Iran mindre för USA än för andra ekonomier. Vi är neutrala i Europa och Norden och behåller undervikten i japanska aktier. Vi fortsätter att betona mindre bolag på västmarknaden. 

Inom ränteplaceringarna fokuserar vi på de marknader som erbjuder den högsta löpande avkastningen. Vi överviktar tillväxtmarknadernas statsobligationer i lokal valuta samt Investment Grade- och High Yield-företagsobligationer. Tillväxtmarknadernas statsobligationer i dollar är i neutralvikt och euroområdets statsobligationer i stor undervikt.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Anna-Liisa Rissanen.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.