Privata krediter prövas ordentligt för första gången – vad innebär det för placeraren?
Private Credit har i början av 2026 varit den mest omtalade tillgångsklassen bland alternativa investeringar. Efter åratal av exceptionellt gynnsam utveckling står marknaden nu inför sitt första verkliga stresstest.
Under större delen av sin moderna historia har privata krediter i många avseenden upplevt en guldålder. Avkastningen har varit god, volatiliteten låg och betalningsstörningarna minimala. Institutionellt kapitalt har vällt in och de förvaltade tillgångarna översteg redan 1,7 biljoner dollar i slutet av förra året.
Nu närmar sig tiden med lätta pengar sitt slut, och tillgångsklassen står inför sin första verkliga kreditcykel. Stress på kreditmarknaden innebär emellertid inte att marknaden inte skulle fungera. Den första verkliga kreditcykeln för den privata krediter är inte slutet på sagan, utan nu testar man kvaliteten på portföljförvaltningen. Tål de finansierade företagen skulder, och visst håller väl säkerheternas och avtalens kvalitet även under sämre perioder i ekonomin?
Hur hamnade vi här?
Oron över skuldtåligheten bottnar i åren 2021 och 2022, då pengarna var historiskt billiga, handeln blomstrade och kapitalplaceringarna var ytterst konkurrerade. Fondförvaltarna, som hade gott om kapital att placera, konkurrerade aggressivt om affärer och accepterade ibland en högre hävstång och sämre lånevillkor. När den rörliga räntan närmade sig noll och marknaden för företagsförvärv var extatisk verkade risken hanterbar.
Den snabba ränteuppgången vände situationen år 2022, och den rörliga räntan, som tidigare betraktades som en fördel, höjde lånekostnaderna kraftigt utan en motsvarande ökning i kassaflödet. Enligt kreditvärderingsinstitutet Fitch Ratings ökade betalningsstörningarna på den amerikanska privata kreditmarknaden till omkring sex procent i början av året. Ett annat tecken på trycket på kassaflödena är att räntekostnaderna allt oftare förs över till en extra skuld. Detta skjuter bara fram problemet och skapar förståeligt nog oro på marknaden.
Valet av förvaltare blir allt viktigare och här finns det en möjlighet för högklassiga fonder
I ljuset av historien kan stressen på kreditmarknaden, om den hanteras rätt, kan skapa det bästa placeringsåret under hela cykeln. Det handlar inte om en motströmssynpunkt, utan om den grundläggande logiken inom kreditplaceringar. När låntagarna är i trångmål och kreditgivarna är försiktiga kan placerare som förmår placera disciplinerat få bättre villkor, bredare riskpremier och starkare strukturella skydd än vad som fanns att tillgå vid toppen av cykeln.
Marknaden reagerar redan. Enligt databasleverantören Preqin, som är specialiserade på alternativa investeringar, har över 100 miljarder dollar under de senaste åren gått till opportunistiska private credit fonder. Dessa är fondstrategier som syftar till att dra nytta av obalans på marknaden, till exempel genom att finansiera företag som befinner sig i svårigheter eller i särskilda situationer samt genom att erbjuda flexibla och kortfristiga finansieringslösningar.
Det anmärkningsvärda på den nuvarande marknaden är att det finns en spridning i fondförvaltarnas prestationsförmåga. Under goda förhållanden ger de flesta strategier snarlika resultat, men under stressförhållanden skiljer kvaliteten på lånevillkoren, portföljuppföljningen och erfarenheten av problemlösning agnarna från vetet. Ett noggrant förvaltarval understryks eftersom en omfattande exponering för tillgångsklassen inte nödvändigtvis ger en konsekvent avkastning. En portfölj som kombinerar traditionell utlåning mot säkerhet och mer opportunistiska krediter är bättre positionerad inför framtiden.
Marknadsöversikten har skrivits av portföljförvaltare Sara Tanner och portföljförvaltare och chef för Manager Selection och Asset Allocation, Johanna Juujärvi.
Källor: Preqin, Fitch Ratings, S&P Global Market Intelligence
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansieringsinstrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.