Ingen anledning till överdriven oro för stigande räntor

År 2026 har återigen påmint placerarna om att marknadens lugna utgångsantaganden kan förändras snabbt. I skuggan av Mellanösternkonflikten, inflationspressen och stigande räntor har företagsobligationsmarknaden ändå förblivit förvånansvärt stark. Både investment grade- och high yield-obligationer har gett en positiv avkastning, trots att riskpremierna och marknadsräntorna har fluktuerat. En eventuell ränteuppgång är därmed inget man behöver oroa sig alltför mycket för, eftersom den högre löpande avkastningen ger placerare en bättre buffert än tidigare.

När vi nu börjar vara halvvägs in i året är det dags att blicka tillbaka på det gångna året ur företagsobligationsplacerarens perspektiv och fundera på framtiden. Året i sig har återigen avvikit avsevärt från vad vi förväntade oss i början. Detta beror främst på konflikten mellan Iran, USA och Israel samt den efterföljande blockaden av Hormuzsundet. Efter chocken i mars har marknaden dock varit överraskande stark, och oron har hamnat i skuggan av AI-hajpen. Världens oljeberoende har visserligen minskat sedan förra århundradets oljekriser, men marknadens bekymmerslöshet får åtminstone vissa placerare att höja på ögonbrynen och fundera på om marknaden har prissatt tillräckligt med risker.

Inflationen har redan ökat kraftigt, särskilt i USA, och i Europa har ECB börjat höja styrräntan. Marknaderna väntar sig att ECB efter junihöjningen kommer att genomföra ytterligare två räntehöjningar i år. När det gäller USA:s centralbank Fed väntar sig marknaden nu en åtstramning av penningpolitiken, trots att man i början av året räknade med tre sänkningar av styrräntan. Vi ser dessa förväntningar som överdrivet aggressiva, förutsatt att en lösning som öppnar Hormuzsundet i Mellanöstern nås före hösten. Å andra sidan står marknadens pessimistiska prissättning av marknadsräntorna inte heller i linje med entusiasmen på aktiemarknaden i början av året.

Företagsobligationsmarknaden fortsatt intressant för placerare, trots stigande räntor

Marknadsräntorna har förståeligt nog stigit under året, men eftersom inflationschocken bedöms vara tillfällig har framför allt de korta marknadsräntorna stigit betydligt mer än de långa. Ränteuppgången har visserligen även tärt på avkastningen på företagsobligationer, men både investment grade‑företagsobligationer med högre kreditbetyg och high yield‑företagsobligationer med lägre kreditbetyg ligger på plus sedan årsskiftet, särskilt i ett historiskt perspektiv på tolv månader. Under en granskningsperiod på ett år har båda tillgångsslagen gett god avkastning, men särskilt high yield‑avkastningen har varit stark.

Riskpremierna för företagsobligationer steg efter att Iran‑konflikten bröt ut, men under vapenvilan har de nästan sjunkit tillbaka till utgångsnivån, och utbudet av nya företagsobligationer har liksom föregående år varit rikligt. Trots relativt strama spreadar och ett stort utbud har efterfrågan förblivit mycket stark, även om den globala marknaden varit turbulent. Varför det? För det första stöds marknadssentimentet av den resiliens som världsekonomin, och i synnerhet USA:s ekonomi, hittills har uppvisat samt av den fortsatt starka resultattillväxten. För det andra har uppgången i marknadsräntorna höjt totalavkastningen på företagsobligationer och därmed deras attraktivitet. För det tredje är företagens balansräkningar fortfarande i regel starka, och konkursförväntningarna är låga.

Det återstår att se hur årets senare hälft utvecklas – om resultatförväntningarna och optimismen håller i sig, eller om konflikten i Mellanöstern fördjupas och driver upp inflations- och recessionsoron. Den nuvarande situationen är dock knappast jämförbar med inflationspaniken 2022. Den löpande avkastningen är nu så pass mycket högre att en eventuell ränteuppgång inte skulle drabba placerarna lika hårt, utan kunde till och med göra räntetillgångsslagen mer attraktiva på medellång sikt.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Jonne Sandström.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.