Stigande räntor tvingar politikerna till obekväma anpassningsbeslut

Räntemarknaden gör det den är bäst på: att tvinga politikerna att fundera på hur statens skuldsättning kan hållas inom hållbara gränser. De långa räntorna har stigit världen över, på vissa håll till de högsta nivåerna på flera decennier. Ränteuppgången innebär att en allt större och fortsatt växande andel av statsutgifterna går till att sköta skulderna. Varje euro som går åt till det måste tas bort från något annat.

Nollränteperioden är över och vi har övergått till en tid med normala räntor. Många länder brottas med samma problem: skulder som byggts upp under årens lopp har nu blivit oerhört dyra att sköta eftersom räntekostnaderna har mångdubblats. Problemet förvärras med tiden när skulder som tagits under lågränteperioden måste refinansieras till en högre ränta. Problemet berör inte bara Finland utan också flera andra europeiska länder.

Ränteuppgången fick nollräntepolitikens förespråkare att komma ner på jorden

Åren 2012–2021 var en exceptionell period vad gäller hanteringen av Finlands statsfinanser. Under denna period ökade staten sin skuldsättning med i genomsnitt 5,2 miljarder euro per år. Trots detta minskade räntekostnaderna med i genomsnitt 190 miljoner euro varje år. Den växande skulden ökade inte statens ränteutgifter på normalt sätt.

Det är andra tider nu. År 2021 var statens räntekostnader 1,4 miljarder euro, i fjol uppgick de till över 4,5 miljarder euro. I Finland har frågan hamnat i fokus och diskussionen kring skuldsättningen går het. Är det rätta nu att minska på underskottet enbart genom att höja skatterna eller att skära ned på utgifterna? Den skuldbroms som man enades om över partigränserna ska skapa en långsiktig ram för skuldhanteringen, så att riksdagsvalet inte rubbar anpassningsåtgärderna.

Frankrike tar lätt på skuldsättningen – kan få konsekvenser även för Finland

Frankrike lider fortfarande av baksmällan efter nollränteåren. Landets skuldbörda är så pass stor att räntemarknaden redan prissätter en högre risk för Frankrike än för exempelvis Italien eller Grekland. Trots det förs ingen motsvarande diskussion om en skuldbroms i Frankrike som i Finland. Fransmännen drömmer till och med om att ECB:s statsobligationsinnehav ska makuleras. Om en kris skulle uppstå kommer man med all säkerhet att be EU om hjälp. Då kan också Finland, förutom att dra i skuldbromsen, tvingas att rösta om att stöda Frankrike.

Kommer någon fortfarande ihåg EMU:s stabilitets- och tillväxtpakt? Den europeiska integrationens skapelse som skulle tygla euroländernas oansvariga skuldsättning i de offentliga finanserna. Avtalets ursprung går tillbaka till 1992. Det ofta kritiserade systemet lyckades i praktiken inte förhindra ett enda fall av överskuldsättning i euroområdet. Reglerna behövde ändras redan i början av eurotiden efter att Frankrike och Tyskland hade brutit mot avtalets underskotts- och skuldgränser.

Räntemarknaderna fyller nu en mycket viktig funktion. De straffar länder som genom vårdslöst agerande skuldsätter sig. Samtidigt tvingar de politikerna att fatta svåra anpassningsbeslut. I slutändan ligger det i allas intresse.

Marknadsöversikten har skrivits av Aktias chefsekonom Lasse Corin.

Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.

Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.