Storleken spelar roll också vid valet av småbolag
Efter pandemin, när räntorna började stiga och marknadens riskaptit minskade, utvecklades kurserna för större bolag klart bättre än för småbolag. Under de tre senaste åren har småbolagen dock gjort comeback. Småbolagsindexet har stigit med omkring 50 procent under denna period samtidigt som indexet för nordiska storbolag endast har stigit ungefär hälften så mycket.
Jag började som portföljförvaltare på Aktia i början av juli och ansvarar för fonderna Nordic Small Cap och Nordic Micro Cap. Före det har jag tillbringat merparten av min närmare 30 år långa karriär inom placeringsbranschen, de senaste 16 åren som senioranalytiker på DNB Carnegie. Under årens lopp har jag blivit väl förtrogen med den nordiska småbolagsmarknaden och har flera gånger medverkat i att introducera nordiska småbolag på börsen. Bland småbolagen finns både bolag som är idealiska ur en placerares perspektiv och bolag i en utmanande situation. Därför spelar valet av aktier en särskilt viktig roll på småbolagsmarknaden.
Ur en portföljförvaltares perspektiv är det idealiska småbolaget ett bolag som redan har befäst sin ställning på en specifik marknad. Bolaget har bevisat sin konkurrenskraft, uppvisar starka finansiella meriter över flera år och står nu inför en internationell expansion under ledning av en erfaren och finansiellt engagerad företagsledning. Exempel på sådana bolag är Framery och Bittium i Finland samt Mips och Boozt i Sverige.
Storleken spelar roll
När det gäller småbolag bör man samtidigt komma ihåg att ju mindre företaget är, desto mer krävande brukar det vara att få tillgång till de finansiella resurser som behövs för en internationell expansion. Det står också klart att uppföljningen av de minsta bolagen är sparsam eller till och med obefintlig, vilket delvis påverkar värdeutvecklingen. Likviditeten i småbolagsaktier är ofta begränsad, vilket gör att det vid dåliga nyheter många gånger är nästan omöjligt att sälja aktierna.
Diversifiering lönar sig
Den nordiska marknaden erbjuder ett brett spektrum av placeringsmöjligheter, från små mikrobolag till bolag som redan har nått miljardstorlek. Placerare kan välja mellan fonder som huvudsakligen investerar i mikrobolag och fonder som fokuserar på större bolag. Även om det kan finnas stor potential hos de allra minsta bolagen anser vi i första hand att bolag med ett marknadsvärde på över 100 miljoner euro är de mest intressanta. Vi förhåller oss med viss försiktighet till de allra minsta bolagen med hänvisning till de ovannämnda utmaningarna.
Fördelarna med diversifiering ska aldrig underskattas, särskilt inte när marknadsstämningen är positiv och aktiekurserna stiger. Det kommer alltid perioder då en viss sektor eller marknad faller ur marknadens gunst. I sådana lägen kommer diversifieringens fördelar till sin rätt. Småbolagsplacerare riktar ofta in sig på snabbväxande bolag eller bolag med betydande tillväxtpotential, till exempel inom hälsoteknik och it. Den kraftiga nedgången inom dessa sektorer efter pandemin förklarar till stor del småbolagsfondernas underavkastning under den senaste femårsperioden.
Cynisk förhållning till börsintroduktionsmarknaden
De nordiska ekonomierna är efter några svaga år på väg att få ordentlig fart på tillväxten. Många bolag kommer att utnyttja den stigande marknaden genom att genomföra en börsintroduktion (IPO). Det lönar sig generellt att förhålla sig kritiskt till börsintroduktioner, framför allt när bolaget som ska noteras inte söker nytt kapital. Man bör också beakta vem som står på säljarsidan. Det finns ännu större anledning att vara kritisk om det aktuella bolaget saknar redovisningshistoria. Världens mest kända placerare, Warren Buffett, har enligt egen utsago aldrig deltagit i en börsintroduktion. Jag anser inte att man behöver inta en fullt så kritisk hållning. Vi har också sett framgångsrika börsintroduktioner, där Puuilo är ett gott exempel.
På rullande sten växer ingen mossa
En aktiv portföljförvaltning kräver att marknadens trender följs noggrant och att man reagerar på förändringar när de uppstår. Detta gäller i synnerhet mindre bolag som ännu inte har etablerat sin ställning på marknaden. Resultatöverraskningar i den här typen av bolag är ofta något mer än tillfälliga avvikelser. De signalerar att något har förändrats i bolagets eller den underliggande marknadens utveckling.
Blicken mot framtiden
De nordiska småbolagens resultatutveckling ser återigen mycket god ut. Enligt Bloombergs konsensusprognos väntas företagens vinst per aktie öka med 26 procent år 2027, medan motsvarande siffra för stora bolag är 18 procent. Om en dylik resultattillväxt förverkligas är det svårt att se att småbolagens kursutveckling inte skulle bli positiv. I Norden finns det många fina småbolag med lovande långsiktiga utsikter och potential för en betydande värdeökning under de kommande åren.
Marknadsöversikten har skrivits av Aktias portföljförvaltare Tommy Ilmoni.
Aktia Bank Abp (”Aktia”) har producerat denna presentation för investerarnas bruk. Informationen är samlad från offentligt tillgängliga källor som Aktia anser vara tillförlitliga. Aktia ansvarar dock varken för riktigheten eller för fullständigheten av innehållet. Presentationen är till för att som ett hjälpmedel bland andra verktyg hjälpa investeraren att fatta beslut. Investerarens investeringsbeslut är i sista hand hans eget och det bör grunda sig på information och undersökningar som investeraren själv anser vara tillräckliga. Investeraren bör observera att det på marknaden kan ske snabba förändringar som påverkar uppgifterna i denna presentation. Aktias koncern- eller delägarbolag, samarbetspartners eller anställda vid nämnda bolag ansvarar varken för direkta eller indirekta förluster eller skador som förorsakas av användningen av denna presentation eller delar av den i investeringsverksamhet. Presentationens innehåll är riktat till den investerare som den presenterats för och skall ej ställas till någon annans förfogande. Kopiering eller citerande av denna presentation eller delar av den är förbjuden utan tillstånd av Aktia.
Investeringsverksamheten förknippas alltid med ekonomisk risk. Kunden ansvarar själv för de ekonomiska följderna av sina placeringsbeslut. Avkastning kan utebli och man kan t.o.m. förlora det investerade kapitalet. Kostnader för finansieringstjänsterna kan debiteras kunden oberoende av resultatet av placeringsverksamheten. Innan man fattar ett placeringsbeslut är det skäl att noggrant studera placeringsmarknaden och olika investeringsalternativ. Aktia ansvarar inte för att de angivna avkastningsantagandena förverkligas. De presenterade scenarierna är beräkningar av framtida resultat som bygger på tidigare uppgifter om hur värdet på denna investering varierat, och/eller gällande marknadsförhållanden, och är ingen exakt indikator. Investeringens utfall är beroende av marknadsutvecklingen och av hur länge du behåller investeringen. Informationen baserar sig på antaganden som utgår från den historiska avkastningen på olika finansierings-instrument men utgör ingen garanti för framtida utveckling av avkastning eller värde. Presentationen baserar sig inte på kundens personliga uppgifter och är inte avsedd som placeringsråd. Denna presentation är en del av Aktias marknadsföringsmaterial och har inte nödvändigt utformats enligt bestämmelserna för oberoende investeringsanalyser. De presenterade finansiella instrument omfattas inte av handelsbegränsningar som gäller investeringsanalyser. Kunden kan bli tvungen att betala även andra än via banken debiterade skatter och offentliga avgifter. Kunden skall vara medveten om att placeringar och placeringsegendom har skattepåföljder, vars ekonomiska effekter inte nödvändigtvis har iakttagits i denna presentation. Framtida resultatet omfattas av beskattning beroende på varje investerares personliga situation och som kan förändras i framtiden. Kunden bör själv skaffa nödvändig information angående skattepåföljder för sina placeringar och till dessa anknytande beslut.